基本面：

1月制造业PMI环比上升至49.2%，结束环比下降3连跌，但仍连续第四个月处于收缩区间。新订单分项环比上升至49.0%，新出口订单分项环比上升至47.2%，仍处于收缩区间，但需求收缩边际改善，外需边际改善幅度大于内需。生产分项环比上升至51.3%，供需缺口进一步扩大。原材料价格和出厂价格的持续下行表明通胀上行或仍存阻力。

受较高基数影响，2023年12月当月，一般公共预算收入增速回落，但收入规模明显高于19-21年平均水平。2023年全国一般公共预算收入同比增长6.4%，其中国内增值税全年同比增速达42.3%，为主要拉动项。全年看，下半年财政收支结构有所改善。

政策面：

1月PSL净新增1500亿元，利率下降15BP至2.25%，支持基建投资。

海外：

美联储宣布维持利率不变，缩表将继续按2022年5月计划有序进行。日本央行维持现行货币政策不变。欧央行维持利率不变。

资金面与债市：

资金面：上周公开市场操作净回笼 2330 亿元，杠杆率上升，但受跨月和跨春节影响，隔夜占比下降。

存单方面：1年期国股AAA存单收益率下行至2.32%附近。

债市方面：上周资金面好于预期，且股市连续下跌，全周债市收益率震荡下行。银行间市场2月4日（周日）为春节假期调休工作日，当日10年期国债收益率最低下探至2.4%，创近22年新低，30年期国债收益率则下探至2.623%的历史低位。

本周重点关注：

重点关注：公开市场操作、财新PMI、外汇储备数据、价格数据、经济数据、股期商汇数据。

债市方面：自2月5日起，实施下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。下周有17330亿元逆回购到期。基本面仍利于债市，但或已被过度交易。目前债市仍未有明显的不利因素，关注债市情绪、或有止盈和资金面，整体风险可控。

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