上周市场回顾

上周央行公开市场逆回购累计投放17.470亿，逆回购到期19.770亿，实现净回笼2,300亿。资金面维持紧平衡，跨春节资金融出价格维持在2.4%-2.5%，节前隔夜价格维持2.2%-2.5%，1年国股大行存单资金价格探至2.35%下方。

现券方面，上周利率债交投情绪依旧维持火热，长端一路下行，周内10年国债下探至2.40%附近，达到2002年以来的历史低位，30年国债下探至2.65%。

信用债方面，本周各期限、各评级信用债收益率均有下行，受资金面与绝对收益率影响，长端下行幅度略大于短端。一级发行方面，机构配置需求强烈收益率相对较高的城投债受到更高关注。

重点关注事件

1月31日，国家统计局发布数据，2024年1月制造业PMI小幅回升至49.2%，结束了连续3个月下降势头，景气水平有所改善。分项指数变化显示，1月企业生产活动加快增长，国内外市场需求趋稳回升。非制造业PMI指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，延续平稳扩张走势。

北京时间2月1日凌晨，美联储发布1月议息会议公告，宣布继续暂停加息，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变。决议公布后，10年期美债收益率窄幅震荡，美国三大股指走弱，美元指数短线上升近20点。同时，美联储主席鲍威尔讲话释放两点关键信息: 一是不太可能在3月降息: 二是将在3月会议上讨论缩表问题。近期数据显示2023年四季度美国GDP超预期强劲，消费依然是经济增长的主要动力。

人民银行上海总部部署2024年货币信贷工作，增强LPR对实际贷款利率的指导性，推动实体经济融资成本稳中有降。

后市展望

今年以来，债市一路走牛，长端尤为明显，短端受资金面与绝对收益影响，下行动能略有不足。信用利差压缩至历史低位，长期限利率债投资性价比陡升，拉久期策略凸显优势。鉴于2月交易日较少，且大概率不会投放大量政策工具包，经济恢复动能仍处于低位回升状态，目前来看2月债市变盘概率仍然较小，春节前最后一周预计债市收益率仍将维持低位。

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