国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1月31日发布数据显示，1月，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，较上月上升0.2、0.3和0.6个百分点。

1月经济状况基本符合预期，尽管制造业PMI仍处于收缩区间，但连续三个月回落后止跌为升，短期经济修复斜率出现企稳迹象，释放出2024年开年经济运行的积极信号。具体来看：

（1）1月生产和订单均有所改善。其中生产改善幅度更大，订单修复较慢，制造业产成品库存有所增加。1月PMI生产指数回升1.1个百分点至51.3，拉动制造业PMI上行0.3个百分点，是贡献最大的分项。企业生产和需求呈现出一定的同步扩张，但生产扩张的幅度要大于需求，这导致库存有所累积，价格承压。

图：1月制造业PMI分项表现

 （2）需求有所改善，但仍偏弱。1月PMI新订单指数环比上升0.3个百分点至49，反映需求不足的企业占比回落到60％以下，其中，外需改善较为明显，内需基本持平前值。从行业层面来看，1月纺织服装、化工、汽车、医药、通用设备等景气度明显上行，非金属矿物制品业、化纤、农副食品加工、金属制品业等行业景气度较低。

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（3）非制造业PMI较上月回升0.3个百分点至50.7。其中，服务业PMI环比提升0.8个百分点至50.1。从行业上看，受元旦假期和临近春节的影响，与居民出行消费相关的接触业均有所改善，特别是航空和道路运输业景气度提升明显。建筑业PMI则较前值下行3个百分点至53.9，表现弱于季节性。这一方面受到春节放假、不利天气影响施工等季节性因素影响，另一方面可能与资金来源不畅有关。

展望后续，预计经济仍将向下有底，维持弱势复苏，节奏上持续存在波动与反复。这是因为，在当前库存累积，价格承压的情况下，预计包括消费复苏和地产修复在内的内生动能缓慢改善；同时，海外通胀下行较为顺利，经济“硬着陆”的风险下降，全球产业链重构进程仍在推进，出口或维持平稳。后续可重点关注广义财政增量和居民消费的恢复状况。