诺德中短债2023年四季度投资策略和运作分析~

2023年四季度，经济基本面整体较为平淡，但财政政策和货币政策较为积极，市场对短期经济大幅增长的预期较低，整体的风险偏好不断降低，体现在债券市场和股票市场方面上较为一致。2023年四季度前半部分债券市场窄幅震荡，期间受财政赤字率上调至3.8%及一万亿国债增发供给的因素影响，加之监管对“防止资金空转”及一线地产政策的不断落地，债券表现受到一定扰动，收益率呈震荡上行的态势，但上行幅度有限，10年期国债收益率在2.70%附近博弈。11月下旬开始，市场对流动性预期缓解，风险偏好迟迟未能好转，叠加配置资金提前抢筹，债券收益率曲线快速下行，10年期国债收益率一路下行至2.55%。

相对于利率债的震荡走势，信用债走出一波独立行情，各期限出现轮动行情，债券收益率不断下行，信用利差持续压缩，行情演绎从短久期延伸至中长久期，策略表现从票息占优转为久期占优。

报告期内，组合策略有调整，整体节奏基本跟市场同步，前期采用票息策略，以短久期城投债投资为主，组合久期在1以下。随着市场变化及产品规模的增长，组合增配中长久期信用债，并提高了流动性较好的大行二级债、长久期利率债交易频次，季末组合久期提升至1.7左右。因此，组合从收益贡献度来看，组合在2023年四季度获得票息收入的同时，也获得一定比例的资本利得收入。

展望未来，前期出台的积极政策效果可能还需要一段时间来验证，其持续性及复苏力度有待观察，短期效果可能并不显著，我们将观察是否有更有效的政策落地，预计短期风险偏好较低，且货币政策仍有一定操作空间，存在降息、降准的可能。从大类资产角度来看，2024年一季度我们对债券市场不悲观，本基金组合久期将保持现有水平，并在信用利差的背景下深度挖掘金融债的投资机会，从中寻找超额收益。

$诺德中短债债券A(OTCFUND|017008)$；$诺德中短债债券C(OTCFUND|017009)$

注释：以上观点来源于诺德中短债2023年第4季度报告“4.4报告期内基金的投资策略和运作分析”。基金管理人对提及的板块/行业不做任何推荐，不代表任何投资建议或推介，亦不代表基金持仓信息、未来投资板块和交易方向。

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