大家好，我是平衡之星。从这篇文章开始，债券专题系列文章讲述的是平时基金公司或者销售渠道科普的很少，但有助于我们更好了解，理解债券基金的知识。

我们先从认识中国债券市场开始。我国债券市场非常庞杂，用一篇文章很难说清楚。为了方便叙述内容，平衡之星决定先从我国现代债券发展史开始讲述。中国债券市场结构我会拆分成多个篇幅分开讲述。

中国现代债券发展史总的来说，我国具有明显的先天借鉴优势。毫不夸张的说，虽然历史短暂，但我国是个非常善于借鉴国际经验，解决国内问题的国家!几十年的债券发展史，无论是市场规模的增长，法律法规制度建设，还是金融体系的完善程度，市场参与者交易结构的成熟演变之路，发展都非常的迅速！

第一阶段：中国具有现代意义的公债诞生

1、第一只债券的顺利发行

1950年人民胜利折实公债是新中国成立以来发行的第一只具有现代意义的债券。该公债于1956年兑本付息后结束。公债是过去很长一段时间是对国债的称呼。这次公债的发行背景和意义，百度百科和2019-5-27日在东方卫视首播，哔哩哔哩在线播放的纪录片《上海解放-年间》第二集《黑与白》做了详细生动的描述。建议大家有空的时候可以去看一下。

相信看完大家都能感受的到中国共产党和国家领导先辈们面对危机时，处理问题展现出来的冷静，严密和坚决战胜一切困难的的能力和为人民谋福祉的决心。同时大家也能深刻体会为什么金融机构的直播节目和债券基金经理在谈论宏观经济和债券投资的问题上经常提及通胀这个话题。通货膨胀也是我们了解学习宏观经济时非常重要的数据分析指标。在之后的宏观经济专题我会详细和大家探讨这一话题。

2、国家经济建设公债（1954~1958年）

在人民胜利折实公债顺利发行后，国家在发行债券方面积累了宝贵的经验和信心，深刻体会到了发行公债的意义和必要性。1954~1958年国家第一次五年计划实施期间，国家又发行了共5期的公债。1954~1957年每年发行6亿元。1958年发行了6.3亿元。其中1954年发行期为8年，后四年发行的4期均为10年期。利率均为年息4厘（年利率4%）此外，国家在此期间也发行过其他债券，但建国初期，公债发行对象都是面向全社会的所有老百姓。

第二阶段：债券市场空白期（1958~1980年）

由于和三年自然灾害等因素，中国政府没有发行任何国债。处在一个既无内债也无外债的债券市场空白期。

第三阶段：改革开放后的债券市场

改革开放对国民经济的影响大家都是有目共睹的。于此同时，我国的金融行业也在从此以后进入了到目前为止飞速发展的历史时期。

首先是各种法律法规、条例的制定。

1981年国家颁布了《中华人民共和国国库券条例》，发行对象以国企事业单位为主，居民为辅。国库券的发行解决了国家财政赤字，支持了国家的经济建设。国库券应该说老一辈的在国企事业单位上过班的叔叔阿姨们有记忆。那时候据说是单位在每月发工资的时候扣除10块钱用于购买国库券，利息还挺高的。知道这事儿的朋友们可以在评论区交流大家了解下那段历史哈;

1990年，国家计委与中国人民银行（中国央行）联合制定了《关于企业债券额度审批制度及管理办法》，将企业债券发行纳入国民经济和社会发展计划。

其次，这一时期，我国金融机构迎来了雨后春笋般的迅速发展和崛起。

1984年，宇宙行，国家副部级单位国有大型商业银行-中国工商银行成立；

1994年，我国三大政策性银行成立（政策性银行相比一般的商业银行，它们是一类非常特殊的银行，它们发行的债券是公募债券基金持仓的非常重要的一种券种，在之后的债券专题我会详细总结与公募债券基金相关的关于政策性银行的相关知识点）他们分别是;国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。

第四阶段：场外柜台市场为主的阶段（1988~1991年）

产生的背景：从新中国建国以来，我国债券市场整体规模早期不算大，券种也很单一。老百姓买债券主要是简单的持有到期，然后拿回本金和利息。但随着改革开放，中国经济开始腾飞，越来越多国民开始对资金有越来越多的需求，债券持有者出于对资金需求，出现了大量的民间交易（俗称黑市交易）。为了规范交易，从1986年开始，中国人民银行开始批准部分以沈阳信托投资公司为代表的信托公司可以进行企业债等有价证券的柜台转让业务。至1988年，地方性债券交易中心和柜台交易中心形成，成为债券交易的典型场外市场。

1990年12月，上海证券交易所开辟了场内交易市场。

第五阶段;场内市场交易为主的阶段（1992~2000年）

这一阶段债券的流通方式逐渐规范化。

1993年，债券回购业务在上交所先行(债券回购是个重要的知识点，后续我会在宏观经济专题系列文章详细讲解我们常听到的央行公开市场操作OMO这一项涉及债券回购的货币政策调控工具）

由于早期我国金融发展历史较短，很多法律法规，制度建设，金融运行机制不是很成熟，一些地方债券交易出现了一些比较严重的金融欺诈，风险事件。1995年以后，所有地方的债券交易中心全部集中在了证券交易所统一管理。

1997年，银行间债券市场形成。

20世纪90年代，我国的金融市场是蓬勃发展的，但也经受住了很多大风大浪。那场著名的1997年亚洲金融风暴至今依旧让很多人记忆犹新。我国的股市诞生于90年代。90年代，诞生了很多信托公司，公募基金的前身也在这个时候产生，那是个封闭式基金盛行的年代。

同时，我们通过历史，可以发现，我国的现代金融机构很多是出自银行体系。比如信托公司，证券公司。包括进入21世纪蓬勃发展的公募基金公司的股权结构，其大股东尤其是像南方，华夏，嘉实，易方达，广发，工银瑞信这样的大公募基金公司，不是证券公司，信托公司就是国有大型商业银行。银行是百业之母，这话就是放在整个中国金融圈都不为过啊！

第六阶段：银行间债券市场为主的阶段（2001年至今）

这一阶段到目前为止，中国的债券市场已经形成了机构投资者为主，监管逐渐成熟，借鉴国际经验，解决国内问题的局面。

2004年以来，中国人民银行大力推动债券市场创新。银行间债券市场债券产品、交易工具不断增加。交易方式不断改进，债券的发行量、托管量和交易量均占中国债券市场的95%以上，成为中国债券市场的主要阵地！

文章看到这里的朋友们想必都对中国债券市场的发展结构有了一个大概的轮廓了。下一讲，咱们讲述我国债券市场的结构层次。

感谢耐心看完以及一路走来所有认可平衡之星的朋友们！

$招商产业债券A(OTCFUND|217022)$

$嘉实中短债债券A(OTCFUND|006797)$

$嘉实超短债债券C(OTCFUND|070009)$