从细分赛道来看，回顾短债、纯债以及固收+等产品四季度市场表现如何？来年又存在哪些投资机会？一起来看看

2023年在市场震荡的背景下，债券基金凭借相对稳健的表现，备获投资者青睐，根据中国证券投资基金业协会公布数据显示，债券基金市场规模猛增万亿元至9万多亿元。回顾2023年债券市场表现，博时基金董事总经理兼固定收益投资三部投资总监张李陵表示今年债券市场的总体走势比较良好。

1.一季度，市场从去年的赎回潮中逐步修复，受冲击较大的信用债的收益率快速下行；

2.二季度开始，经济基本面有所走弱，央行超预期降息，推动利率债的中枢下行；

3.三季度以来，随着海外利率大幅攀升，央行为了平衡内外部的压力，在货币政策上有所微调，债市有所调整；

4.四季度，随着海外压力有所消退，国内金融市场波动加剧，债券市场重启涨势。

从细分赛道来看，回顾短债、纯债以及固收+等产品四季度市场表现如何？来年又存在哪些投资机会？一起来看看博时固收大咖们怎么说。

短债基金  

中短债基金在2023年整体偏震荡的市场环境里获得了不少资金的青睐，春节临近，投资者对于资金的流动性和稳健性需求日益增强，其中，短债基金成为不少投资者的选择。在四季报中短债基金的基金经理们进行了市场的回顾及来年的展望。

基金经理黄海峰

博时安盈债券（A类:000084；C类:000085；E类:019067）

$博时安盈债券C(OTCFUND|000085)$

1.四季度，债券市场表现较好。收益率先小上后大下，长债和超长债表现强劲，信用品种利差持续压缩。四季度收益率曲线形态出现新的特点，中短端品种在10-11月份有所承压，长端上行乏力，曲线出现平坦化，12月份久期价值凸显，超长债创出历史新低。

2.基于对市场乐观预期，我们在组合久期、仓位和杠杆上维持偏积极状态，获取了一定的投资收益。总体看，组合在四季度前半段扛住了中短端收益率的上行压力，但在交易波段和久期策略上仍有提升空间。

基金经理于渤洋

博时信用优选债券（A类:009271；C类:009272）

$博时信用优选债券C(OTCFUND|009272)$

展望后市，预计一季度债市整体震荡。

国内方面，中央经济工作会议仍强调高质量发展，坚持稳中求进，以进促稳，先立后破。

海外方面，美联储议息会议意外转鸽，首次讨论降息，人民币明显升值，央行外部约束放松。

债市所处宏观环境仍较友好。货币政策强调逆周期和跨周期调节，信贷投放更加注重平滑波动和用好存量，整体流动性环境预计较四季度有所改善，但年末债市收益率已对资金面改善预期提前反应。此外，万亿增发国债陆续使用及信贷开门红将对一季度经济产生拉动作用。

综合来看，一季度市场或表现震荡，短端资产的票息价值确定性更高。

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博时安盈债券（A类:000084；C类:000085；E类:019067）

博时月月享30天持有期短债（A类:012246；C类:012247）

博时富瑞纯债债券（A类:004200；C类:008106）

博时信用债纯债债券（A类:050027；C类:001661）

纯债基金

纯债基金同样是震荡行情中的香饽饽。目前博时基金纯债产品线齐全，根据济安金信基金评价中心数据显示，截至最新数据，三季度博时基金旗下135只纯债型基金今年都取得了正收益，此外，在上季度的公募基金评级报告中，博时基金再次斩获榜首，成为旗下纯债基金获得济安金信五星评级数量最多的基金公司。(数据来源：济安金信2023年第三季度公募基金评级报告》显示超过5只的基金公司有6家，博时基金12只，位居第一名)

基金经理程卓

博时景兴纯债债券  （002775） $

$博时景兴纯债债券(OTCFUND|002775)$

展望后市，短期债市首要焦点还在于短端资金利率中枢水平。

1.目前看，开年资金面相对乐观，财政部年底已公告两批项目清单，共8000亿，预计财政资金较快投放，对流动性形成支撑。需警惕税期至春节期间，走款对流动性的影响，另外，目前市场对降准降息预期较高，关注政策落地节奏及力度。

2.另外，从基本面数据看，经济内生恢复动力仍是偏弱的，地产链疲弱拖累显著，经济的企稳乃至进一步复苏有赖于政策发力，因此，从全年看，财政力度可能是影响基本面走势及债市走势的关键变量。

固定收益投资三部投资总监张李陵

基金经理唐薇

博时富鑫纯债债券（A类:003703；C类:016270）

$博时富鑫纯债C(OTCFUND|016270)$

展望后市，从国内基本面来看，“地产链疲软+城投债务收缩”在2024年依然是中国经济的核心矛盾：

1.一方面，中国房地产市场尚未观察到回暖迹象；

这意味着居民部门和地方政府部门加杠杆的动力有限，社融回升需靠政府部门而非实体部门；意味着通胀整体保持低水平区间；也意味着需要进一步降低实际利率，以期提升通胀水平和消费意愿。

因而降息降准是有空间和必要性的，利率中枢整体需要保持低位，不过已一定程度反映在目前的收益率中。

组合操作上，本组合将继续遵循稳健投资理念，投资策略上积极主动，投资思路上开放灵活，维持灵活久期、适度杠杆、优质债券配置，加强逆向操作。

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博时四月享120天持有期债券（A类:015746；C类:015747）

博时景兴纯债债券 （002775）

博时利发纯债债券（A类:003260；C类:018091）

博时富鑫纯债债券（A类:003703；C类:016270）

博时富融纯债债券（006929）

博时富腾纯债债券（004601）

固收+

固收+产品可同时布局权益与债券市场，既注重稳健性与流动性管理，又适度分享股票市场机遇，回顾四季度及展望后市，当前存在哪些投资机会？

首席基金经理过钧

博时新收益混合（A类:002095；C类:002096）

$博时新收益C(OTCFUND|002096)$

1.四季度利率债收益率曲线整体下移，短端和长端利率下行较多。反映了资金面的改善和市场对经济的悲观预期，债市以小牛市结束了2023年的交易。本季度权益市场继续探底，继续带动转债市场回落，估值重回历史低位。

2.展望明年一季度，数据上看经济的底部可能在今年5-6月份确立，全年有望超经济增速目标，对明年一致性悲观预期可能在明年两会后得到扭转，当前股债估值对应过低的经济增速有望得到修正。明年美国降息有利非美货币企稳和中美利差缩小，外部环境好于今年。

3.利率债收益率在一季度降息预期下有下行可能，但幅度应该有限；信用利差重回历史低位，短端好于中长端。股票估值处于历史低位，静待市场预期的扭转和信心的修复，转债由于较高溢价率，价格弹性不如股票，部分偏债型和平衡型转债或会跑赢纯债市场。

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博时新收益混合（A类:002095；C类:002096）

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博时信用债券（A类:050011；B类:051011；C类:051011）

博时恒泰债券（A类：011864；C类:011865）

债券指数

回顾四季度市场行情，债券指数国开ETF（159650）交投活跃，根据深交所基金部及Wind数据，国开ETF（159650）位列深市ETF全年成交金额排名前三，从单月成交额来看，自2023年5月至12月连续八个月居榜首席位。自2022年10月上市以来，截至2024年1月23日，该ETF上市以来日均成交额高达16.83亿元。

敲黑板：

国开ETF（159650）作为采取完全复制法跟踪中债0-3年国开行债券指数，后者成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期3年以内(包含3年)的政策性银行债，包含扶贫专项债，不包含二级资本债、次级债。具有信用风险。

基金经理吕瑞君

基金经理万志文

$国开ETF(SZ159650)$

回顾2023年四季度，吕瑞军、万志文表示债市主要受到资金面波动及政策面预期变化影响，利率整体呈倒“V”型走势。

展望后市，预计一季度债市整体震荡。

1.国内方面，中央经济工作会议仍强调高质量发展，坚持稳中求进，以进促稳，先立后破。12月制造业PMI连续第三个月回落，M1同比创年内新低，显示需求不足依然明显，信用扩张不畅，经济仍处于磨底状态，基本面拐点未至。

2.海外方面，美联储议息会议意外转鸽，首次讨论降息，人民币明显升值，央行外部约束放松。债市所处宏观环境仍较友好。货币政策强调逆周期和跨周期调节，信贷投放更加注重平滑波动和用好存量，整体流动性环境预计较四季度有所改善，但年末债市收益率已对资金面改善预期提前反应。

3.此外，万亿增发国债陆续使用及信贷开门红将对一季度经济产生拉动作用。综合来看，一季度市场或表现震荡，短端资产的票息价值确定性更高。

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@天天精华君 @问答小天

#央国企市值管理考核全面推开，影响几何？#

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