>>股票市场

上市公司业绩增长预期上行，估值处于合理水平。

近期万得全A预测PE11.96倍，处于4%分位水平，股权溢价率3.61%，处于99%分位水平。整体看A股估值处于合理水平。

分行业看，不到半数行业PE估值水平高于过去5年估值中位数，少数行业PB估值水平高于过去5年估值中位数，农林牧渔、煤炭估值相对较高

上周，全面降准叠加地产融资端政策放松缓解地产企业偿债压力，政策带动A股整触底回升，价值风格相对占优。

经济数据显示在经济呈底部企稳态势，企业与居民信心不足下，市场对经济内生性动力的预期仍存在分歧，近期财政端发行一万亿国债，提升财政赤字率，呈扩张趋势，同时政策端在房地产、地方债和活跃资本市场等方面托底力度明显增强，当前位置市场对悲观预期的计价已经相对充分，赔率较高。近期美国经济软着陆概率增大，政策预期触底，此前压制市场估值的因素有所缓解，市场正在迎来做多窗口。

配置方向上关注：

1、国内政策整体转向宽松积极，通胀与出口数据显示经济环比压力最大的时间段或已过去，此前受损严重的成长风格有反弹动能，关注消费、医药、建筑建材、家电及非耐用品出口链等行业。

2、随着美债利率逐步见顶，科技风格值得关注。

>>债券市场

上周，债市小幅波动，主要影响因素有：央行超预期降准、1月LPR维持不变、地产拓宽经营性物业贷款的资金用途。

整体看，企业预期与居民收入预期不改善的情况下，经济基本面大幅改善可能性不大，市场预期流动性延续宽松，银行理财配置力量较强，资产荒持续演绎下，债市大幅回调概率较小，将持续存在波段机会。此后政策具体落地情况及效果是关注重心。

目前我们对债券做中性配置，对债券的配置以票息策略为主，优选中短久期高评级信用债，减少信用下沉。利率债加强波段操作，逢低配置为主。

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$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$$中加转型动力混合A(OTCFUND|005775)$$中加优势企业混合C(OTCFUND|009854)$