惊不惊喜？意不意外？新年伊始，央行就给咱们抛来了万众期待的“降准大礼包”！2024年1月24日，人民银行行长在国新办新闻发布会上宣布，为巩固和增强经济回升向好态势，中国人民银行决定自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。本次降准幅度整体超出市场预期，传递什么信号？对债市有何影响？持有债基的朋友，手中的债基又该“追涨”还是“止盈”呢？别急，固收姐帮大家来火速解读一波。（数据来源：中国人民银行，2024/1/24）

一、 为啥降准：稳信心，也稳资金

这次降准，有两点值得关注，一是力度大。降准幅度达到0.5%，是两年来的首次，此前2022年、2023年每次降准幅度均为0.25%。二是时机巧。通常来说，降准会先在国常会上预告，再由央行发公告，走个流程，而这次没有一点点“前戏”，人民银行行长就直接在国新办新闻发布会上“官宣”了，确实有点“惊喜”。总结来看，本次降准，可能是出于稳信心和稳资金两方面的考虑。

1、 稳信心

当前经济下行压力仍存，内生需求依然不足。2023年12月PMI指数在荣枯线下继续降低，经济下行压力有所加大。自2023年9月制造业PMI重回景气区间以来，PMI已连续3个月处于收缩区间，表明当前制造业复苏动力不足，景气度也进一步下行。本次全面降准有助于提振实体部门投资意愿，激励金融机构加大对实体经济的资金投入，提振市场信心；此外，近期资本市场波动较大，此时降准释放积极性信号，也有助于提升市场风险偏好。

2、 稳资金

通常来说，春节前企业、居民为满足春节期间支付需求，现金需求会增大，有可能存在较大的流动性缺口，资金利率在此期间波动增大，通常会处于高位。此次降准所释放的1万亿元长期资金，可以一定程度上缓解一季度信贷开门红、春节资金需求高以及地方债提前批次发行所造成的流动性缺口，维持资金利率平稳宽松。

二、 降准后，债市一般如何表现？

那想必各位朋友都会比较关注，降准之后，咱们债市一般会如何表现？从历史经验来看，对于债市而言，降准后或更加利好短端利率。

华创证券分析指出，超预期降准后，短端或跟随资金面修复，长端阶段性止盈，期限利差有小幅修正机会。降准落地后，节前资金风险或基本解除，短端收益率或跟随下行；若权益风险偏好反弹，长端或阶段性止盈，但上行风险较为可控，期限利差或向上修复；此外，2-1y期限利差处于50%左右分位数，凸性较为明显，可以优先关注。

另外，考虑日历效应影响，若2月出现调整，后续可将流动性较优的短端品种换仓长端博弈宽松。跨节后至两会前夕窗口在宽信用扰动下债市通常谨慎观望，待两会召开后情绪多出现改善，届时或可再换仓长端品种博弈降息预期变化。

$工银尊利中短债债券A(OTCFUND|006740)$

$工银信用纯债债券B(OTCFUND|485019)$

$工银信用纯债债券A(OTCFUND|485119)$

历史降准后，或更利好短端

 数据来源：Wind、华创证券，2018-2023

三、借助短债基金捕捉债市机会

那么，当前时点，持有债基的朋友，还是可以乐观一点，不必着急“止盈”。还未“上车”朋友们，也可以借助短债基金进行布局。短债基金属于纯债基金，不投资于权益类资产，主要投资标的为剩余期限397天以内的债券，相对中长债基金而言久期更短，因此受利率波动影响相对较小，波动也相对小。去年权益市场震荡下，短债基金成功“圈粉”了众多投资者。2023年短期纯债型基金规模实现显著增长，Wind数据显示，截至2023年底，全市场短期纯债型基金规模达10062亿元，相比2022年底的6394的亿元，增幅超57%。

2023年债券市场走出了一波“小牛市”，债券基金整体表现亮眼。从2023年各类型债基指数的收益情况来看，短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数、混合债券型一级指数、混合债券型二级指数均取得了正收益，其中，短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数、混合债券型一级指数区间收益率均超3% ；从各类型债基指数的回撤情况来看，短期纯债型基金指数的最大回撤最小，仅为-0.15%，凸显“避震属性”。 

2023年各类型债基指数表现

 数据来源：Wind，2023/1/1-2023/12/31

2023年以来，银行存款利率不断下调，叠加权益市场动荡，投资者的风险偏好有所降低，在此背景下，兼具较低风险和较好流动性特征的短债基金，自然而然成为了众多投资者们的“心头好”。

在多元化资产配置中，短债基金既可以作为“压舱石”，降低整体资产的波动性，同时由于短债基金流动性较强，也很适合作为“闲钱理财”的工具。如果你的风险偏好较低，但是不满足货币基金或者银行存款的收益，短债基金或许可以为你博取多一点的收益；或者，如果你已经配置了很多中高风险产品，那么也可以配置一些短债基金作为底仓，降低投资组合整体的波动。所以，看好债市的朋友，不妨借助短债基金进行布局。