旅游板块堪称是今年开年“最亮眼的崽”之一，继“尔滨”火出圈后，各地文旅也纷纷各出奇招力争“出圈”。受文旅热点利好催化影响，自开年起截至本周四收盘，旅游及景区指数（801993.SI）涨幅达5.40%，涨幅在124个申万二级行业中位列第三（数据来源：同花顺ifind；申万旅游及景区指数代码为801993.SI，开年至今统计区间为2024.1.2-2024.1.25，行业分类为申万二级行业）。

国内游热点持续，国际游近期也传来了好消息：中新免签除夕生效！自2023年五一、中秋国庆以来，新加坡已成为中国居民出境旅游的热门目的地之一。针对新加坡此次加码春节旅游，据众信旅游透露，新加坡、马来西亚、泰国等各目的地收客态势十分火爆，免签政策落地为春节错峰出行的游客争取到了更多报名时间。飞猪数据也显示，免签新政策宣布后1小时，新加坡机票搜索量环比增长超15倍、酒店搜索量环比增长超6倍！

就在刚过去的2023四季度，以旅游板块为代表的出行链板块的市场表现并不尽如人意，如今看到旅游板块的火热，大家或许会有这样的疑问：旅游的行情是昙花一现还是未来趋势？旅游板块是否具备长期投资价值？

今天我们有请到了$华富灵活配置混合A(OTCFUND|000398)$$华富灵活配置混合C(OTCFUND|019198)$基金经理李孝华，一起聊聊旅游。

李孝华

华富灵活配置混合基金经理

南开大学金融学硕士、硕士研究生学历

10年证券从业经验，其中2年基金管理经验

2019年加入华富基金，现任指数投资部权益指数

孝华有话说——

近期受益于冰雪游出圈等主题热点影响，旅游出行板块重新受到市场关注。随着春节旺季临近， 旅游板块将有望继续迎来环比改善，增长确定性强的出行链企业及受益于冬季旅游概念的相关产业链公司或将释放业绩弹性。长期来看，旅游依然是国民消费升级的重要载体，我国旅游行业总体来看仍处于蓬勃发展中，相关投资机会值得持续关注。

接下来我们一一仔细说说：

李孝华热点解读 Part 1

请问近期旅游板块上涨的原因是？跟哈尔滨旅游火爆以及《繁花》带动的上海文旅产业有无关联？

答：近期旅游板块上涨的因素我认为主要来自于两方面。第一方面是东北冰雪游等区域旅游出圈，以及热门影视剧带火老上海IP等热点事件激发了大家对出行及旅游热情，叠加春节假期临近，从而让资本市场重新关注到旅游出行这一板块；另一方面则是因为旅游板块在经历去年近一整年的深幅调整、叠加整个板块基本面的疫后复苏，像很多免税、景点及酒店餐饮等很多板块的相关个股目前的估值处于比较有吸引力的较低区域，整个板块也有着较强的估值修复需求。

李孝华热点解读 Part 2

2023年全国旅游出行数据复苏明显，但板块表现较弱，原因何在？

答：刚过去的2023年整个旅游板块的基本面数据其实是在逐季转好的，无论是境内外出行人次、酒店入住率与单价、航班量及餐饮等各方面出行数据，在2023年春节、五一、暑期、国庆及2024年元旦期间均呈现全方位复苏态势。

但与基本面复苏形成对比的是，受经济复苏不及预期、消费复苏慢于预期以及投资者信心疲软等多重因素影响，旅游行业作为受宏观经济环境影响较大的可选消费板块，跟随市场出现了显著调整。

李孝华热点解读 Part 3

春节临近，旅游出行链有望受益吗？

答：

1. 鉴于春节多重客流叠加，2024年春运期间的人员流动有望创下历史新高。此次春运自1月26日起至3月5日止，历时40天，涵盖探亲、学生、务工、旅游等多种客流。据我国民航局相关负责人预测，2024年春运民航旅客运输量将超过8000万人次，较2019年增长9.8%，较2023年增长44.9%，有望创历史新高。（来源：新华社）

2. “回家团圆”仍是春节人口流动的主旋律，但春节长假的旅游属性逐渐增强，越来越多的人选择以旅游方式度过春节，或在春节假期中增加旅游消费比重。据飞猪数据显示，截至1月16日，春节假期国内游预订量同比大幅增长，旅游搜索热度已全面超过2019年同期。春节期间，“北上看雪”和“南下避寒”或将成为热门旅游主题。

3. 免签及出境政策的持续优化，第三次放开的出境跟团游国家和地区扩容，以及国际航班运力的进一步恢复，将有助于春节假期出境游市场的加速修复。同程旅行数据显示，2024年春节出境游机票及跟团游产品咨询量均已超过2019年同期水平。

总体来看，随着春节旺季临近，旅游板块将有望继续迎来环比改善，增长确定性强的出行链企业及受益于冬季旅游概念的相关产业链公司或将释放业绩弹性。

李孝华热点解读 Part 4

旅游板块是否具备长期投资价值？

答：我们长期看好旅游板块的投资机会：一方面，文旅产业在促进地方经济增长上具有非常独特的价值。近两年有非常多的地市如淄博及哈尔滨等地的旅游出圈，这离不开开当地政府的精心准备以及人民群众的密切配合，之所以地方政府这么重视文旅产业，是因为一个城市一旦出圈后会吸引非常多的关注，从而便于地方政府开展招商引资活动，进而促进当地的经济增长。当然，在这个过程中，地方政府对文旅产业的重视提升了旅游板块相关上市公司向上的盈利增长空间。

另一方面，从海外经验来看，旅游是居民收入水平提升后的重要消费载体，随着我国中等收入群体的扩大、叠加入境、免签政策的边际改善，大家对旅游消费需求的不断增长是一个大趋势，整个行业本身有着不错的增长前景。而且，近些年旅游行业的一些新业态不断出现，从而也会诞生不少的细分领域投资机会。

孝华热点解读 Part5

旅游板块主题基金怎么投？

长期来看，旅游依然是大家消费升级的重要载体，我国旅游行业总体来看仍处于蓬勃发展中，且具有较高景气度，看好旅游板块长期投资价值的小伙伴不妨可以选择相关基金产品长期持有。

当然在这里也需要给大家指出的是，旅游类基金毕竟还是一个相对小众行业的主题基金，股价波动相对较大，因此如果大家看好，我也建议大家控制住在这个行业上的整体仓位，哪怕大家再看好这个行业，均衡配置的投资准则不能忘。同时由于行业主题型基金持仓集中，通常具有收益弹性大与净值波动大的特征，建议投资者根据自己的风险承受能力进行选择，同时可采用分批买入、定投买入等方式进行投资，以平滑短期盈亏波动。

基金/股市有风险，投资需谨慎。

本文关于证券市场、旅游行业板块的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

华富灵活配置是混合型基金，股票投资比例占基金资产的0%-95%。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。

李孝华，10年证券从业经验，其中2年基金管理经验。2019年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数（2021.5.7起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.28起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11起）、华富中小企业100指数增强型（2021.11.17起）、华富灵活配置混合（2022.9.5起）、华富中证人工智能产业ETF基金（2023.2.9起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2023.2.9起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2023.2.9起）和华富永鑫灵活配置混合（2023.3.24）的基金经理。

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