》超预期降准+多部门密集发声，积极信号？

1月24日收盘后，央行表示将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，降准幅度超市场预期，而且将从1月25日起下调支农支小再贷款、再贴现率0.25个百分点至1.75%。这进一步验证了去年四季度资金面阶段性调整后，此轮货币政策宽松周期仍在延续。

同样值得重点关注的是，央行行长在发言中表示，“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，加上国资委发言将市值管理纳入央企业绩考核、证监会表示将建设以投资者为本的资本市场等。这些不仅有助于满足跨春节假期的大规模流动性需求，也彰显了政策层对稳定市场预期、提振投资信心的决心。

》接连利好，对债市表现将有何影响？

一直以来，资本市场的长期稳定发展离不开稳中向好的经济基本面、和相对充裕的流动性环境的共同呵护。央行此次降准、针对支农支小的定向“降息”、以及多部门释放的积极政策信号等，不仅将向市场提供万亿流动性，而且引导整体融资成本稳中有降，更为实体经济的复苏企稳营造了更优渥的金融环境。

对于纯债市场，我们在降准预期落地之后会持续关注资金面的波动情况，同时维持信用票息策略。而在前期跟随权益市场震荡下跌，转债市场的配置性价比进一步提升的过程中，我们也把握转债市场低位布局的机会。后续我们认为，在经济弱复苏格局下，权益市场有望呈现结构性行情。

》我们将以何种策略，更好地把握债市机会，同时严控风险？

一方面，我们重点关注低价、基本面有望演绎困境反转的顺周期转债，如交运、医药、受益出行回暖的个券，在后续转债有望跟随正股修复而博取更大的收益弹性；另一方面，估值水平稳健、防御属性强、未来盈利预期确定性高的水电、公用事业等板块，也就是高股息红利方向，也是我们在纯债替代策略中关注的重点。

针对我所在管债基，不同风险偏好的投资者可以有针对性地了解和选择：

（1）$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$的波动性和收益目标相对偏高，我们依据市场情况更灵活地调整纯债和转债仓位比例，不过转债主要还是以绝对价格、溢价率双低的转债品种为主，随着稳增长行情逐步演绎，再加上整体宽松货币政策周期的呵护，我们力争通过转债更好地参与权益市场修复的行情中去。

（2） $中邮稳定收益债券C(OTCFUND|590010)$整体以高等级信用债的票息策略为基础，辅之以小比例的双低转债以适度增厚产品整体收益弹性。

（3）$中邮睿信增强债(OTCFUND|002474)$是一款二级债基，它的持仓以债券为主，但会有20%以内的股票配置，中邮睿信增强的波动性相较纯债基金更大，所以可能会更适合风险偏好更好一些的债基投资者。

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风险提示：

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