$国富招瑞优选股票A(OTCFUND|019079)$$国富招瑞优选股票C(OTCFUND|019080)$

开年以来大A的表现确实有点麻，去各大基金评论区看看，可以发现多头已经快要无了。

不过，所谓“否极泰来”，往往就是在多头被锤到快发不出声的时候，就真的触到底了。

其实大A不至于这么糟，不仅国内公募等机构投资者明确看多，前几天几家外资巨头也发声了。

比如说高盛就发了篇研报，预计A股上市公司今年净利润整体增长10%，并估算MSCI中国指数今年涨幅为17%，沪深300指数为19%。

瑞银则公开表示，MSCI中国指数PE目前只有8倍左右，太低了，预计今年会有15%的上涨空间。

对于目前市场处于相对低位，大家基本上是有共识的。但是，关键问题在于：有的人认为很快就会反弹，有的人认为还要经过一段时间的磨底，甚至最悲观的一些人认为可能要跌到2500点。

看着前些年抄中概、新能源的下场，很多朋友就心里打鼓了：万一市场继续不好，抄在半山腰上了，咋办？

没有人能完全准确预判市场。但在很明显的底部区域，我们不妨更大胆一点加子弹，选择一些不仅仅是牛市里面比大盘涨的多，更要紧的是在熊市里不能回撤太厉害的基金，也就是选“超额收益始终稳定”的基金。

在这样的背景下，我觉得，国海富兰克林基金的王晓宁，就比较符合这个标准。

涨得多，调整少，超额稳定

王晓宁，现任国海富兰克林基金研究分析部总经理，具有20年证券从业年限，10年公募基金管理经验。

这10年公募基金管理经验，主要管理的是国富策略回报。这只产品最近5年的表现如下：

2019-2023年，王晓宁的代表作国富策略回报收益率95.09%，同期沪深300指数涨跌幅为13.97%，业绩比较基准涨跌幅为13.06%，国富策略回报跑赢指数和基准都超过80%，长期业绩可谓优秀。

分季度来看，截至2023Q4的18个季度中，国富策略回报有16个季度跑赢沪深300指数，胜率高达88.89%，916只同类基金中只有3只可以达到这一胜率水平（晨星大盘成长型基金）。

而如果对照业绩比较基准的表现，如下图所示，在2022年之后大盘表现偏弱时，王晓宁的业绩回撤也并不大。整体来看，上涨阶段明显比基准强得多，调整阶段回撤也并不高。

风格：研究精选、行业均衡

王晓宁的投资体系是比较稳健的。

由于长期担任研究部负责人的职责，深度参与一线研究工作，王晓宁的投资能力圈比较大，除传统的消费、医药、新能源、电子外，他也有能力挖掘油气、化工、电力、有色金属等冷门行业的优质个股。

从持仓来看，前10大重仓股经常出现一些冷门品种，为基金净值作出了较好的正向贡献。

总体而言，由于王晓宁作为研究总监长期在一线与各行业研究员密切交流，在研究团队支持下他的能力圈会更广一些，且没有对行业的主观好恶，不超配少数几个特定行业，注重组合中的行业相对宽基指数的均衡，适当规避研究能力弱势的行业，因而在抱团风格回撤阶段，能够有效规避风险，业绩稳定性会更强。

在选股方面，他以估值作为风控指标，关注个股安全边际，着重研究企业的商业模式和竞争力，充分考察行业景气度变化，力争获取行业内。

经历过近年来的快速轮动行情后，市场发现，大部分投资者甚至机构投资者都不具备稳定的轮动能力。板块轮动越快，轮动型基金经理越容易犯错，反而是王晓宁这样的均衡、稳健型基金，适应能力较强，超额收益比较突出。

这只基金也被越来越多机构“聪明钱”看到，总规模得以迅速增长。从定期报告披露的数据看，到2023年三季度末规模已近29亿，2023年中报披露的机构客户占比超过90%。

王晓宁目前正在发行一只新基金——国富招瑞优选股票型证券投资基金（A类 019079，C类019080），王晓宁在这只基金上的投资思路与国富策略回报近似，是我们认为目前正在新发的基金中非常具有竞争力的一只。

现在是好时机吗？

2023年的行情之所以低迷，主要原因还是在于复苏不强加上美国加息冲击。上半年市场对复苏的预期放得有些太高了，涨幅比较大，下半年很多数据都未能证实这种预期，因而调整就比较剧烈。

现在市场只是被去年的情况打击了信心，情绪特别消极，但其实基本面并没有这么差。

经济市场展望我们不如基金经理专业，在此贴上王晓宁对于2024年市场和投资主线的观点，供大家参考：

如何看待2024年市场行情？

王晓宁：展望2024年，第一个核心关键词是：修复。首先是海外库存周期回升对中国出口的修复作用，特别是在利率环境重回下降通道后；另一方面，海外供应链重构的大背景下，大量资金进入到海外产能的建设中，最终仍需要中国制造业去满足由此带来的基建、设备等需求。其次是国内地产市场因城施策、城中村改造、保障房建设等多重力量作用下，对经济的影响或将减小，特别是保障房建设对经济的影响需要进一步观察。最后是财政政策呈现出更积极的特征，预计将通过新一轮化债和增发万亿国债来适度扩张财政空间。总体来看，出口恢复和地产触底，将成为推动中国经济增长正常化的主要动力。随着这些驱动力的恢复，消费市场作为宏观经济的结果，也有望回暖，2024年中国经济有望迈向更为平稳和持续的增长阶段。

微观方面，企业盈利整体走向修复也是一个大概率趋势。企业盈利增速同步于PPI周期，短期内同步于库存周期。国内外库存周期的共振，是驱动PPI上行的主要原因。叠加基数偏低，同比效应更加显著。客观数据来看，自2023年下半年以来，多数行业已经出现弱补库特征，2024年这种趋势有望继续。

在出口修复和地产触底的背景下，宏观经济指向了复苏周期。流动性方面，2024年随着美联储降息有望开启，欧元区可能会在年中启动降息，全球流动性将由紧转松，而国内流动性预计将保持合理充裕。整体流动有望性继续保持宽松，风险比较去年或将明显降低。从上市公司盈利和无风险利率角度分析，两者的趋势均指向了A股大概率将出现触底和修复。

2024年的投资主线会是什么？

王晓宁：我们刚刚提到修复，那么修复的线索，宏观来看集中在海外制造业活动恢复，为中国需求恢复创造了空间；产业来看，集中在AI带来的产业革命，将会创造众多的软硬件需求。整体来看，2024年的市场将是休养生息后逐步勃发生机的一年，出口、红利、AI将是主要的投资关键词。

国富招瑞会如何挖掘投资机会？

王晓宁：国富招瑞作为一只股票型基金，股票仓位为80%-95%。具体投资方向上，新产品并非押注某一两个行业，而是全行业广覆盖，在基于深度研究的基础上，规避弱势行业，并多元捕捉各行业高质地高成长标的，力求稳中进取增厚收益。

细分来看：在深度价值方向，更多关注公用事业和高分红的资源股；周期方向，关注全球定价的资源品价格（铜、油、煤、金）；消费方向，以困境反转为主，没有明确景气；医药方向，关注创新药和器械、减肥和血制品；制造方向，关注油气、造船、军工、风电和逆变器；TMT方向，关注泛AI硬件、算力、国产替代半导体。