投资策略

2023年四季度债券市场收益率整体下行，中长端利率下行幅度大于短端。随着10月地方政府再融资债发行，短端资金面趋紧，债券市场利率上行；10月、11月PMI回落、地产销售仍然偏弱、12月政策基调以稳为主，债券市场长端收益率率先下行，短端收益率自12月中旬开始回落。展望2024年一季度，宏观经济可能仍然面临一定的下行压力，货币政策可能会维持宽松基调，债券市场收益率虽然整体水平较低，但可能呈现易下难上的状态。

2023年四季度股票市场整体下跌，煤炭、电子、农业等行业上涨，地产、建材等行业跌幅靠前。股票市场下跌一方面是由于国内地产销售仍然偏弱、投资者对经济预期转为悲观，另外一方面和海外投资者持续减持中国股票有关。展望2024年一季度，当前股票市场估值水平已经较低，外资卖出力度可能逐步减弱，股票市场配置价值较高。后续中美货币政策都有继续宽松的可能性，股票市场可能会呈现结构性行情，与经济弱相关、受益流动性宽松的成长板块可能更为受益。

2023年四季度可转债市场整体下跌。可转债市场一方面受到股票市场下跌的影响，另外一方面四季度债券市场短端资金面偏紧，也对转债的估值形成了压力。展望2024年一季度，转债市场的估值水平已经有所压缩，债券市场对估值的负面影响减弱，股票市场有望在低位企稳，因此转债市场可能会有表现，转股溢价率较低的股性转债会更加受益。

数据来源：鹏华可转债基金2023年四季报

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