众所周知，投资必然存在风险，即便是风险等级较低的债券也不例外，无风险、稳赚不赔的投资是不存在的。因此，正确认识风险，才能让我们的投资如鱼得水。本期文章将为大家分析债券ETF投资中可能面临的风险和问题，提高大家对债券ETF的投资的理解和认识~

债券ETF投资一揽子不同品种、不同期限的债券，实现了风险分散。但分散风险不代表消除风险，债券ETF的各成份券还是会不可避免地受到各种可能因素的影响而波动。具体来说，会受到以下因素影响：

（一）利率风险

利率风险是指市场利率波动引起债券价格波动的风险。一般来说，债券价格与市场利率呈反方向变动关系，即市场利率走高，债券的市场价格下降。市场利率受到货币政策调整的影响，如实施宽松的货币政策（降准、降息等）时，货币供给充足，从而市场利率走低、债券价格上涨。

不同债券的价格对利率波动的敏感程度不同，债券久期是衡量这种敏感性最重要和最主要的标准。久期的含义是利率变动一个单位所引起的债券价格变动，例如一只久期为3年的债券，意思是市场利率变动1%时，债券价格变动3%。所以，久期越长的债券对利率变动越敏感，波动越高。

基于此，投资者在选择债券和债券ETF等产品时要谨慎控制久期，除非认定利率会有较大下行可能，这时可以选择拉长久期，在利率大概率处于震荡市或有上行趋势的情况下，选择短久期产品可以适当规避利率风险。

（二）信用风险

信用风险是指发行人不能按约定偿还债务导致违约的风险。具体又包括发行人无法按期还本付息的违约风险，以及发行人信用评级下降导致债券市场价格下跌的价格风险。

利率债由于有国家或政府的信用背书，信用风险较小；对于信用债品种，如何在严控信用风险的情况下获得较高的票息收益，一直是投资的重点研究方向。债券的信用评级是信用风险的粗略评析指标，以银行间市场中长期债券为例，会以AAA/AA/A、BBB/BB/B、CCC/CC/C划分为三等九级，代表信用等级从高到低，而信用风险从低到高。但要注意的是，由于国内信用评级是发行人付费制，评级一直虚高，投资者可以参考市场隐含评级等指标，其根据发行主体信用因素和市场公开信息进行校验和修正，动态反映债券的信用评价，更具备客观性和时效性。

总体来说，对于信用债品种而言，要谨防信用风险，精选优质个券，重点考察公司的盈利能力和偿付能力，在风险和收益之间寻求平衡点。

（三）流动性风险

流动性风险是指因缺乏愿意交易的对手，无法以合理价格出售债券从而遭受损失的风险。债券的到期期限、债券持有人结构、发行人的信用评级变化等都会影响单只债券流动性。流动性差的个券往往收益率高，折价以提升吸引力。为避免流动性风险，投资前应注意分析,尽量选择活跃型债券。

以上是单只债券可能面临的几大风险。对于债券ETF的投资而言同理，平均久期长短的选择、信用风险的暴露、交易的活跃程度，都会对净值的波动和收益产生影响。

债券ETF除了具有与单只个券相同的风险之外，还存在与标的指数偏离的风险。投资ETF本质就是看好其跟踪标的的表现情况，如果ETF与标的指数相去甚远，那也就失去了投资的价值。偏离产生的原因来源于债券ETF投资运作中的一些特殊因素：

ETF采用代表性分层抽样复制策略，基金投资组合与标的指数的构成不完全相同，同时由于最低买入张数的限制等，基金投资组合中债券的持有比例与标的指数中该债券的权重不完全相同等；

全价指数的编制会计算债券利息的再投资收益，而基金在再投资中未必能获得相同的收益率；

投资者申赎将带来一定的现金流或变现需求，在债券市场流动性不足时，将存在一定的现金拖累，或在变现中遭遇一定的变现损失；

偏离标的指数的程度可以用跟踪误差来描述，为避免该风险，投资者可以阅读基金发布的管理报告，了解过往业绩的跟踪误差，对于了解和控制此类风险有很好的帮助。

ETF在证券交易所的交易价格受供求关系等诸多因素的影响，因此存在其交易价格与净值偏离的情形，即存在交易价格折溢价风险。但同时由于债券ETF存在一定的套利机制，二者价格会逐渐趋于一致，实际的折溢价会保持在极低的水平，且这种偏离现象通常只会维持较短时间，不必过分担心。

在投资中，投资者注意ETF的净值和交易价格之间的差价，避免踩坑即可。

申赎风险指的是：申购时若投资人未能提供符合要求的申购对价，申购申请可能失败；赎回时若投资人持有的基金份额不足或未能按要求准备足额的现金，或基金投资组合内不具备足额符合要求的赎回对价，赎回申请可能失败。

投资者参与债券ETF投资前，需要对各产品的风险收益特征做出全面的了解，并保持客观理性的认知和预期，根据自身风险承受能力选择合适产品。

$国开0-3ETF(SZ159651)$$活跃国债ETF(SH511020)$$公司债ETF(SH511030)$

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风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负“原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。