上周行情解读

市场整体走势

上周新能源板块整体表现出反弹趋势，与大盘相比逆势向上，表现较好。

行情解读

上周新能源板块整体表现出反弹趋势，与大盘相比逆势向上，表现较好，涨跌幅表现在31个申万一级行业中排名第2。汽车板块上周表现一般，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第9。

汽车方面，2023年12月欧美汽车、电车销量出炉，美国总量大涨，欧洲表现稳定。美国：12月轻型车销售143.3万辆，同/环比+13%/+18%，2023年全年累计1542.7万辆，同比+13%；其中电车销售14.0万辆，同/环比+43%/+25%，当月渗透率9.8%；2023年全年累计135.6万辆，同比+53%，累计渗透率8.8%。欧洲九国：12月汽车销售88.7万辆，同/环比-6%/+0%；2023年累计1044.2万辆，同比+12%；其中电车受2022年年底冲量影响基数过高，叠加德国补贴提前退坡，12月销售24.3万辆，同/环比-33%/+13%，当月渗透率27.4%；2023年全年累计232.8万辆，同比+7%，累计渗透率22.3%。欧美电动化仍将持续。

光伏板块在上周出现较明显的反弹，逆变器等环节也因为库存出清等原因受到市场提前关注和博弈，当前业绩真空期下，股价表现上可能仍存在波动较大的情况。市场自2023年10月以来在交易对2024年业绩的悲观预期，目前从股价来说预期也相对充分。锂电中游产业链也存在同样的问题，从当前时点上看，预计2024年Q2相关供需信息进一步明朗，股价可能领先基本面反映，如果产业链价格或供需有积极修正，板块有望在短期催化基础上走出持续性。我们将持续关注此类板块的边际变化以及产业中存在的技术迭代机会。

2023年全年的海风招标量虽然同比2022年有所下滑但仍然保持相对景气，国内海上风电项目装机也持续推进，国内优质单桩供应商海风产品出口也在持续开拓。板块相关公司有望在业绩上看到相关表现。海风板块是目前新能源板块中景气度较高的板块，装机、远期空间的确定性的进一步提升或能继续提升估值水平。

在新型电力系统构建的指引下，随着风电光伏等新能源装机的快速增长，电网电力设备的投资也稳步增长，2023年来主网招标全年延续需求高景气，后续电网在配网的投资建设也值得期待。此外，海外市场电网建设方面的需求或也将给相关企业带来业绩弹性。在当前新能源后周期及逆周期环境下，电网方面的投资机会也值得关注。

行业动态、产业链变化

据乘联会，2023年累计乘用车批售2553.3万辆，同比+10.2%，12月批售271.4万，同/环比+22%/+6.5%；2023年累计电车批售886.4万，渗透率34.7%，同比+36.3%，12月批售110.8万，同/环比+47.5%/+15.3%，渗透率40.8%。

光伏主产业链价格，上周210单晶硅片下跌6.67%，182单晶电池上涨2.78%，210单晶电池上涨2.70%，182mm单晶组件下跌3.23%，210mm单晶组件下跌3.12%；辅材方面，EVA粒子上涨3.57%。上周182P型电池片价格反弹上涨，主流均价与二三线企业部分低价资源皆有小幅上涨，原因可能是前期电池片P型产线技改升级普遍减产，导致短期供应不足，最终价格出现反弹。210P型与Topcon电池片报价维稳。

锂电产业链价格方面，上周锂钴镍锰原材料：金属锂-2.2%至88.00万；碳酸锂-1.0%至9.70万；氢氧化锂-2.1%至9.40万；MB钴+0.4%至13.50美元/磅；硫酸钴+0.4%至3.25万；电解镍+4.3%至13.15万；正极材料：各类稳定；负极材料：各类稳定；隔膜：各类稳定；电解液：六氟磷酸锂-2.9%至6.65万；添加剂及辅料：各类稳定；溶剂：各类稳定；电池：方形动力电芯（三元）-7.7%至480.00元/kWh；方形动力电芯（磷酸铁锂）-11.6%至380.00元/kWh。

风电原材料价格：截至上周末，中厚板、圆钢、生铁、废钢、螺纹钢分别为3952元/吨、4050元/吨、3250元/吨、2968元/吨、3893元/吨，周变动幅度分别为0%/-1.0%/+1.6%/-0.4%/-1.5%。

基金经理观点

上周乘联会公布了2023年的新能源汽车销售数据。12月我国新能源汽车批发量110.8万辆，环比增长15.3%，单月的渗透率达到了40%。2023年新能源乘用车累计生产892.0万辆，同比增长33.7%；累计批发886.4万辆，同比增长36.3%；累计零售773.6万辆，同比增长36.2%，新能源汽车的国内渗透率全年达到36%；累计出口104.8万辆，同比增长72.0%，出口呈现高速增长。纵观2023年的新能源汽车销售数据，不论是国内销量的增长与渗透率的提高，还是出口的快速成长，都是一个了不起的数据，虽然整车行业2023年竞争很激烈，但国内市场激烈竞争卷出来的胜者，在未来都会成为驰骋国际赛场的强者。展望2024年的新能源汽车销售，我们预期全年的批发量在1100-1150万辆这个区间，增速在27%左右，全年渗透率在45%左右，个别月份的单月渗透率预计达到50%。与此同时我们预测2024年新能源汽车将会呈现三大发展趋势，分别是智能化、快充与出海。一是智能化，2023年可以算作是新能源汽车高阶智能化的元年，高阶智能化的渗透率达到5%左右。展望2024年，在20万元以上的车型，如果智能化做得不好，将会没有竞争力，会不可避免陷入价格战，而智能化做得好的车企将会享受到智能化的红利。二是快充，当前快充的渗透率在15%左右，快充作为能够解决消费者里程焦虑的最佳解决方案，在2024年将会成为更多车型的标配。三是出海，2023年新能源汽车出口的快速成长让众多车企看到了海外市场的潜力。海外市场当前仍处于新能源汽车发展的早期阶段，出海做得好的车企会有非常强的竞争优势，海外市场在2024年将会成为更多车企的选择。

上周新能源行业在股价上出现了一定幅度的反弹，并在上周的申万一级行业中表现出色。在新能源行业的基本面上，我们其实并没有看到有更多的变化，大多新能源行业产品的价格仍在小幅的下跌。但我们也看到了个别成本价格高锂矿出现停产的案例，在产品价格持续下跌的背景下，未来产能供给的增速也会有所变化，因此市场对于新能源行业的预期也略有改变，也许行业预期最为悲观的阶段已经过去。另外我们从市场对于新能源行业的配置来看，已经处于一个相对较低的位置，年末新能源指数的急速上涨也许就有低配资金回补的可能，因此2024年，我们可以对新能源行业的表现更为乐观一些，毕竟需求仍然保持较高速度的增长，如果企业的盈利能力见底，估值修复的空间还是很大的。

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