大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。

上周大盘继续疲弱，又创了阶段新低，成交仍然萎靡。12月中旬以来一直是缩量，北向资金也不稳定。

上周市场表现比较好的是新能源超跌反弹，比如锂矿和光伏，但是其他行业即使有一定涨幅也比较散乱，持续性不好判断。其中TMT、军工、医药的跌幅较大，尤其TMT，除了传媒都创了调整以来新低。

市场展望：

近期红利资产总体表现良好，是目前讨论的热点，不过也在出现分歧。目前从估值和成交占比等指标看还不算拥挤，经济上行红利跑输的条件暂时还不具备，很多个股股息率仍然有安全消化空间。

从历史看，年初就跑赢的资产全年未必能跑赢，不过目前的情况有些特别，当下呈现的经济和宏观、地缘环境以前都没有经历过，所以如何看待红利资产的框架也要更新。

红利涨了三年，短期波动可能会逐渐加大。选择上需要考虑景气度、盈利稳定性、股息率绝对值和安全边际、未来分红空间、资本开支等多维度，在红利资产扩散和下沉过程中，逐步收敛。

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