国家统计局1月12日发布数据显示，2023年12月CPI同比-0.3%，前值-0.5%；PPI同比为-2.7%，前值-3%。从全年来看，2023年CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降3%。

12月CPI同比跌幅收窄，环比也转正至0.1%，表现略高于市场预期。这主要来自于核心通胀的贡献，表现偏强的包括通信工具、家用器具、旅游。

     12月核心通胀同比持平于前值的0.6%，环比由-0.3%回升至0.1%核心商品和核心服务均稍强于季节性。核心商品中，家用器具和通讯工具价格回升较多，反映的是“双十一”促销调价后的正常回归；核心服务的价格也有小幅修复，一方面，元旦假期出行、娱乐需求增加，同时房租价格低位企稳，另一方面，家庭服务等价格表现仍然偏弱，综合作用下12月的服务价格呈现出弱修复状态。

图：12月核心通胀有所改善

 整体看，12月物价小幅改善，CPI、核心CPI环比均有所回升，不过拉动价格回升的因素，如食品价格在寒潮天气和假期因素推动下的上涨、“双十一”家电和手机促销调价后的回归，目前来看缺乏持续性。往后看，在与去年春节错位的影响下，今年1月CPI同比可能在出现下行之后逐步回升。当前宏观经济仍处于弱复苏阶段，价格难以明显反弹，但一些制约通胀的短周期因素有望缓解：

$工银消费股票A(OTCFUND|008166)$

$工银消费股票C(OTCFUND|008167)$

$工银消费服务混合C(OTCFUND|011475)$

$工银消费服务混合A(OTCFUND|481013)$

（1）随着生猪产能的逐步去化、中央收储计划继续开展，猪价有望企稳带动食品价格回升；（2）去年劳动力供给恢复迅速，后续进一步修复的空间有限，预计对时薪和服务通胀的拖累趋于缓解；（3）企业去库存的推进，对价格的压制趋于弱化。

PPI方面，12月PPI同比降幅收窄，但工业品价格仍然承压。分行业看，一是下游行业表现偏弱，上游表现分化；二是上游行业中金属表现偏强，能源化工可能受油价波动的影响表现偏弱。往后看，低基数下PPI同比仍在回升通道中，不过中下游行业结构性产能过剩的问题依然存在，预计改善幅度较为温和。