大家好，新年伊始，A股开年来高股息持续走热，煤炭有色板块逆势领涨。截至1月12日，煤炭板块领涨两市，指数开年涨幅近5%。云煤能源、安源煤业等多只个股涨幅超10%，行业热度继续升温。

事实上，从去年11月以来，煤炭板块就启动一轮上涨行情，近3月涨幅位居第一，中证煤炭指数2023年最高涨幅超22%，不仅远超同类基金，也超过了表现低迷的大盘指数。而从12月中下旬开始，有色板块也持续发力，其中中证有色矿业指数涨幅超过5%。（数据来源，wind，2023.12.21-2024.1.12）

站在2024年开门红的板块C位，“煤飞色舞”行情是否可持续？会否引爆市场反弹？让我们一起来看看。

为何去年下半年以来煤炭有色板块较大盘具备超额收益？

2023年下半年以来煤炭有色板块的强势表现，主要原因在于国内PPI逐步见底企稳背景下，煤炭有色行业龙头公司凭借长期经营稳健、低估值、高股息的特征，在震荡环境下凸显稳定优势，获得资金的增配。

具体来看，国内PPI累计同比在7-8月降至-3.2%，此后企稳在-3.1%，稳增长政策加码背景下周期品价格继续下行空间有限。同时周期行业普遍具有低估值、高股息的特征，特别是煤炭行业股息率超过7%，在市场震荡环境下可以提供较为确定的收益来源，此外去年下半年煤炭价格止跌回升，也进一步打开了股价上涨空间。

在经历逆市上涨之后，如何看待目前煤炭有色板块的整体估值水平？

经过上涨后，目前有色板块估值仍处在历史偏低位置。以申万煤炭指数和有色金属指数来看，截至1月3日收盘，煤炭行业PB估值为1.35倍，处在历史上23%的分位；有色行业PB估值为2.04倍，处在历史上12%的分位。

考虑到2024年国内稳增长政策加码，财政发力有望带动资源品需求回升，有色行业盈利保持增长，行业动态估值将较静态估值更低。因此综合来看目前估值还处在偏低的位置，没有过高风险。

“煤飞色舞”行情是否可持续?

“煤飞色舞”行情有望延续，行业中长期投资价值明确。中短期来看，“煤飞色舞”行情有望延续。

一方面，国内地产政策放松、地方化债、三大工程建设等稳步推进，将有效提振上游资源品需求，并降低产业链信用风险；另一方面，煤炭有色等高股息股票具备“类债”属性，当下居民存款高增，对固收类资产有较强的配置需求，红利股票有望吸引更多增量资金。

中长期来看，煤炭有色行业同样具备投资价值，国内能源体系转型背景下，传统资源品供给将面临长期约束，但政策明确“先立后破”的原则，需求仍将维持增长，因此周期行业将面临持续偏紧的供需格局，利好行业长期投资价值。

哪类产品更容易抓住周期股的市场机会？

市场目前投资周期股有主动、被动指数和商品期货三类基金产品，他们有两大区别，一是指数型基金中，商品型基金与股票型基金的区别是，两者跟踪标的不同，商品型基金以商品期货为跟踪目标，而股票型基金则以股票指数为跟踪目标，一般来讲商品期货的价格波动较股票价格波动会更剧烈，风险也相对较高。二是股票型基金中，区别是与主动基金相比，被动指数基金投资标的明确，不会出现风格漂移，且管理费相对更低。对于普通投资者来说，建议可以选择风险相对较低，且具有费率优势的股票型被动指数基金，来参与周期股的机会。

逆市上涨后，还有哪些风险因素需要关注？

对于周期股而言，后续需要关注两类风险。第一类风险因素是国内需求再度转弱的风险，中央经济工作会议指出目前国内经济面临有效需求不足、社会预期偏弱等风险，若后续需求再度转弱可能对周期品价格和上市公司业绩构成影响。第二类风险因素是市场交易过热风险，目前A股市场仍整体呈现震荡走势，投资机会相对有限，若后续周期股价上涨持续吸引资金流入，可能造成交易过度拥挤出现回调。目前来看，这两类风险还相对较低，可适当关注。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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