【上周债市回顾】

上周债券市场收益率整体震荡，长期限利率债表现好于短期限。具体而言，1、3、5、10年期国债收益率较上周变化幅度分别为2.95、0.37、-0.98和-3.78BP，1、3、5年AAA和AA级信用债收益率较上周变化幅度分别为1.70、0.74、-1.70BP和-0.81、-3.26和-1.69BP。

上周公开市场逆回购到期26640亿，逆回购投放2410亿，全周净回笼24230亿，DR007运行在1.76-1.78%的区间。上周为年初第一周，虽然央行在公开市场回笼大量资金，但资金面相对宽松，资金利率保持在合理水平。同业存单收益率有所上行，具体来看，1年期AAA存单收益率上行3.50bp至2.44%，3个月AAA存单收益率上行26.96bp至2.41%。

国内方面，近期节假日期间服务业需求明显回升。元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。元旦档电影票房总计15.33亿元，刷新了历史同期纪录。海外方面，美国12月非农就业为21.6万，超出市场预期。失业率维持在3.7%，平均时薪同比增速上行至4.1%。总体而言，12月份的数据仍指向劳动力市场放缓，劳动力市场有望回归更合理的均衡，而收入增长将会支撑消费支出。

【投资经理观点】

上周为年初第一周，市场即将进入政策真空期，政策博弈成为关注焦点。当前市场降息、降准预期浓烈，上周后半周债市在降准预期推动下，收益率也再度走低。向前看，2024年一季度的数据信号仍较为复杂，一方面，国债增发和稳增长支持下，开门红可能强于常规年份，环比可能相对不弱；但另一方面，2023年基数更为高企，叠加春节错位等因素，同比可能仍会有所反复。具体来看，1-2月数据真空期，少数月度数据如通胀、金融数据，以及高频的地产销售可能会再度反复，春节前基本面的利好消息相对不多。 整体来看，当前基本面以及资金面对于债券市场仍然较为有利。

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