商务部1月5日发布公告，宣布对原产于欧盟的进口装入200升以下容器的蒸馏葡萄酒制得的烈性酒（通常称“白兰地”）进行反倾销立案调查。本次调查自2024年1月5日起开始，2025年1月5日前结束调查，特殊情况下可延长6个月。

我们认为这次反倾销调查对国内白兰地行业格局的影响，大于2020年针对澳洲红酒的反倾销调查。

中国曾是澳大利亚葡萄酒最大的出口市场，2020年11月商务部对原产澳洲的进口葡萄酒进行反倾销调查，并认定存在倾销，采用保证金形式实施临时反倾销措施，征收比例范围为107.1%-212.1%，大幅提高了进口酒的经营成本。

回顾过去3年多，我国对澳洲葡萄酒的反倾销调查，对行业的实际影响远超最初的市场预期，澳洲红酒的进口量从2020年的7亿美元降低到2022年的500万美元，缩水了99%。但由于红酒的格局和进口来源地较为分散，澳洲红酒退出的份额主要让渡给法国、智利、西班牙，国内除了宁夏、新疆部分酒庄乘势崛起，上市公司未能抢占份额。

此次白兰地反倾销的不同之处在于，我国是欧盟白兰地最大的进口国。目前国内白兰地市场规模约在100-200亿元，其中通过海关进口约100亿。2022年海关进口数据显示，法国占我国白兰地进口量的96.6%。如果对欧盟白兰地进行限制，国内白兰地企业将直接受益。目前包括威士忌在内的洋酒，国内企业都在寻求做国产替代，并且已有相应的高质量、高性价比的产品，只是在品牌力上尚有差距。在政策的鼓励和年轻消费者追逐国潮的消费趋势推动下，假以时日也有望成为新的风口。进口白兰地的库存消化周期目前在3个月左右，若库存正常去化，预计反倾销对行业的影响会逐步显现。其对白兰地销售和渠道的影响程度，可通过春节前后的销售情况进行跟踪。

图：2022年白兰地进口量及进口金额

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