特点：能攻擅守，牛市跑平偏股混合型基金指数，熊市能控制回撤。

背景：清华大学数学硕士。2009年7月至2016年7月在泰康资产管理有限责任公司先后任研究员、投资经理；2016年8月至2018年6月在中欧基金任投资经理；2018年7月加入中加基金。2023年4月10日加入广发基金，现任价值投资部基金经理。

2018年12月任职基金经理，管理规模28亿。

操作：

（1）择时

2021年2季度截至冯汉杰卸任前的2022年4季度，股票仓位从81.13%降至53.27%。

牛市中能跟上和仓位高有关，之后的熊市中逐步降仓位。

（2）运用股指期货部分对冲掉风险

2022年中加转型动力规模约8亿，股票仓位一半约4亿，冯汉杰做空了约8000万的股指期货，占股票市值的20%。

（3）持仓均衡

2019、2020年持仓均衡，仓位约80%，年度收益略高于同类平均。

2021年收益19.11%，冯汉杰有2个操作：第一，2021年全年，处于预期收益率下降的判断，缓慢降低仓位水平，减持了部分涨幅透支的个股；第二，2021年中，增持了中小市值个股，2021年很多中小市值个股表现上佳，实现了高收益、低回撤。

（4）价值

2019年后的定期报告中，冯汉杰多次提及了核心资产面临的高估值风险。中加转型动力各期持仓估值基本保持在15倍左右。

投资方法：

（1）立足长期

在《广发言 | 冯汉杰：投资没有最优解，但要选择自己认同的方法》中冯汉杰说，性格决定命运，一个投资人的三观、性格最终都会反映在他的投资组合中，从而影响到其投资的成功与否。

做不懂的东西长期效果不佳，谨守能力圈的重要性远远大于扩展能力圈的重要性。

中加转型动力2022年4季度报中说，四季度末一些低估值板块（应该是地产）在当时具有较好的值博率，但他们没有参与的原因一是这些板块的长期基本没压力巨大，难以判断出目前的估值较低是否已经真的够低；二是并不擅长对短期政策、边际变化的快速反应。

（2）底仓型选手，追求绝对收益，自上而下和自下而上结合，行业分散、逆向投资、偏价值，重仓股平均PE低。

《一位稀缺的底仓型选手》

大马哈投资认为，冯汉杰具有比较强大的自上而下分析能力，又有比较精准的自下而上选股能力，对价值投资有非常深刻的理解。

冯汉杰是一位追求绝对收益的防御型选手，从仓位控制、组合持仓估值重心、逆向投资及行业分散等角度尽可能的降低组合业绩回撤。他管的产品牛市中能较好的跟上或跑赢市场，震荡市或下跌市中，他的风控体系有助于将回撤控制在可控范围内。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变，防失联，欢迎关注【养基者说】（）共同探讨~~

$中加转型动力混合A(OTCFUND|005775)$$广发均衡增长混合A(OTCFUND|010534)$$广发主题领先混合(OTCFUND|000477)$