大家好，我是老乔。

上周的北京冷得出奇，走在路上寒风不停地往身体里灌，身体直打哆嗦，一看手机快要零下15度了。而今天的体感就明显比上周好很多，又回到了0度左右的气温。

其实我们仔细想想，这不就是均值回归么。万事万物皆有周期，做投资不就是要在大的周期环境下寻找行业或公司拐点的变化，找到新的阿尔法。

目前市场最核心的问题还是在于大家对经济何时能复苏到比较理想的状态会稍微有些焦虑，今年的市场虽然大盘表现一般，但仍有一些结构性机会，比如中小盘、微盘股、红利股等。至于明年，大家一致的预期还是弱复苏，但我觉得在某种程度上我们可以稍微乐观一些，或者说我认为我们明年出口的表现没有预想中的那么差，可能有部分投资人认为美国经济会先衰退再复苏，在衰退的过程中对我国出口不利，但相对来说，我仍然看好我们的出口。首先是从全球经济金丝雀指数来看，全球经济也大概率会进入复苏周期，这对出口有提振作用；其次是我对我们的制造业竞争力有信心，我们现在的出口的物件是真的包含了创造力和性价比在里面的。

我们从股债收益差这个指标观察，市场基本已经处在底部区域了，就像黎明前的黑暗，难熬但曙光已现。因为我们对市场抱有敬畏之心，所以我们仍然要在做投资的时候考虑安全边际。毕竟做投资的关键在于，基本面和预期谁跑在前面。如果说基本面超出预期，板块还有可投的空间，如果说预期已经超过基本面，可能还需要等预期回落后再投。

至于明年的投资思路，还是总体以困境反转的思路进行持仓布局，也还是会选择均衡的配置方式。其实最简单的道理是想象中次次都用白菜价捡了漏儿，但是现实中很难经常用极便宜的价格买到千里马，打眼儿的次数也一定会发生，更多的是极低的价格买到了“中人之姿”的企业，所以必然就会希望通过均衡配置来较好地控制组合的回撤，使得产品走势不至于大起大落。至于说关注的方向，目前主要就是顺周期和新产业。源于对未来经济复苏的信心，对新科技未来发展趋势的信心。

在当下和以后，我们都会基于自身的投资策略提前布局一些板块和方向，同样也可能会阶段性的跑输同业，但相信偏见总会被市场纠正，坚持自身的策略方能行稳致远。

希望大家的明年比今年好，投资上记得不熟不做。话说回来，北京的冬天真是冷啊，不过过了冬天不就要到春天了嘛。

风险提示：本文观点不作为投资建议，仅供参考。观点具有时效性。

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