股市方面，发达市场跑赢新兴市场。发达市场中美国股市持续上涨，标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨0.75%、1.21%和0.22%；欧洲股市分化，英国富时100指数上涨1.60%，但德国DAX和法国CAC40指数则收跌；日本股市继续回暖，上周上涨0.6%。

汇率方面，上周受美联储鸽派指引影响，美元指数进一步下探至101.7031。

大宗商品方面，原油、成品油及天然气等能源商品价格回升；铜、铝等多数工业金属价格涨跌不一，黄金、白银贵金属价格均回升。

上周公布了美国11月耐用品订单环比、新宅开工、二手房销量等主要月度经济数据，数据均超市场预期。通胀方面，11月PCE指数同比为2.6%，低于预期2.8%和前值2.9%，核心PCE指数为3.2%，低于预期3.3%和前值3.4%；数据反映出美国通胀压力缓解、但经济增长仍然保持韧性。

欧元区方面，11月CPI同比为2.4%，与预期和前值持平，环比为-0.6%，降幅大于预期0.5%；核心CPI同比为3.6%，与预期和前值持平。欧元区通胀持续回落。

QDII基金近期观点：

·诺安油气能源基金：

上周国际油价区间震荡，布伦特原油期货价格周度表现为+3.29%，最新价格为79.07美元/桶，WTI原油期货价格周度表现为+2.98%，最新价格为73.56美元/桶。上周油价上涨，美股大盘上涨，标普能源指数上涨1.66%。

根据美国能源信息署（EIA）数据，截至12月15日当周美国原油产量为1330万桶/天，较前值增加20万桶/天。根据RYSTADENERGY数据，OPEC组织11月产量2811.5万桶/天，较10月产量的2807.4万桶/天增加；其中沙特产量为896.7万桶/天，与10月产量持平；伊朗产量为300万桶/天，较10月减少2万桶/天；俄罗斯产量为956.8万桶/天，较10月产量增加。库存方面，美国商业原油库存增加291万桶；库欣原油库存增加169万桶；战略原油库存增加62.9万桶，最新战略储备库存为3.53亿桶，随着油价下行，美国恢复其战略库存补库，从而对油价底部形成支撑。

美国商业原油库存略低于过往五年库存均值，库欣原油库存略高于过去五年库存低位，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存增加271万桶；馏分燃油库存增加149万桶；汽油库存与过去五年均值水平持平，燃油库存低于过去五年库存低位。

·诺安全球黄金基金：

本周国际黄金价格较上周上涨1.66%至2053.08美元/盎司。本周VIX指数从底部区间修复后回落，美元指数、美债十年期收益和实际利率持续下行，黄金ETF持有量则仍在减持趋势。

美联储12月议息会议基本确认美国本轮利率上行周期已经结束，未来主要关注美联储降息时点和节奏及与市场预期的差别。我们仍认为美联储何时启动降息仍需观察劳动力市场的变化。

当前美国十年期国债收益率下行至3.9%，一方面受降息预期影响，另一方面也包含了对美国经济增长面临压力的预期。长端利率和美元指数下行推升了黄金价格上涨。我们倾向认为美国经济增长短期仍具韧性，美国长端利率目前看难言开始下行趋势，或仍将反复。另外未来美国财政部的发债节奏也将影响美债收益率走势。

·诺安全球收益不动产：

上周富时发达市场REITs指数上涨0.07%，表现跑赢发达市场股票。酒店及娱乐、特种、医疗类REITs跑赢指数，而零售、住宅、工业和办公类REITs落后。

往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储已基本宣布本轮加息周期结束，短期市场对利率周期变化交易将使得REITs指数弹性增加。尽管美联储真正启动降息的时点或与市场预期存在偏差，但当前美国利率下行周期基本确定。REITs在利率上行周期期间调整明显，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs表现远落后于股票资产表现。未来随着利率下行周期开启，将同时利好REITs资产的股票属性和债券属性，利率下行将使得REITs有望获得比股票资产更大的上行弹性。

三季度业绩REITs公司业绩显示，从超预期强至弱幅度排序依次为酒店及娱乐、零售、工业。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。

结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。投资者可积极关注海外REITs，把握中长期配置机会。

相关基金：

$诺安油气能源(OTCFUND|163208)$、$诺安全球黄金(OTCFUND|320013)$、$诺安全球收益不动产(OTCFUND|320017)$

“诺安油气能源股票（QDII-FOF-LOF)”风险等级为【R4】，适合【C4】及以上的风险承受能力的投资者；“诺安全球黄金（QDII-FOF)”风险等级为【R4】，适合【C4】及以上的风险承受能力的投资者；“诺安全球收益不动产”风险等级为【R4】，适合【C4】及以上的风险承受能力的投资者；具体的基金产品风险等级请以产品详情页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。