1、回顾11月的投资情况，

大资管整体月收益率为0.91%，当月收益金额为9760.51元。有16只亏损的产品，24只盈利的产品，这里其实总共20只产品，因为AC类均有买，所以，其实也就是20只左右的产品。

2、回顾11月的市场：

权益市场: 在“政策逐步发力、海外流动性改善”等因素影响下，沪指呈现倒V型走势整体微涨0.36%。均衡风格、医药/科技板块表现靠前。

债券市场: 在“地产数据依旧疲软、降准预期落空”等因素影响下，资金面偏紧，国内债当月微涨约0.3%结构上略有分化，转债持续下行。

目前的问题依然是需要降低卫星持仓减少进阶资产风险，将卫星资产降低至进阶的40%以下，分散持仓。

3、股票市场

（1）基本面[中性]

近期经济数据强弱互现，整体相对三季度有所走弱，社融、生产与消费等数据略超预期，但PMI通胀、进出口等数据都呈现相对较弱。但从市场表现来看，投资者对经济复苏斜率较缓已经达成了一定共识，交易上逐渐转以后续政策为重心的逻辑，而对经济数据的反馈相对脱敏，后续关键点或在关键会议等的定调。

（2）资金面[中性偏积极]

11月美国经济数据出现明显向下拐头趋势，带领美债利率快速下行到4.3%左右，北上资金流出明显变缓，从8月份最高的800亿流出下降到80亿左右的流出，相比前两个月400亿左右的流出也明显下了一个档次。同时从市场预期来看，美联储加息进程或已结束，或在明年下半年开启降息周期，未来随着中美利差收窄、人民币企稳以及经济逐步走出明确复苏态势，北上资金或重新流

（3）政策面[积极]

11月中旬元首赴美参与APEC峰会，中美关系风险大大降低。中方提出共同努力浇筑中美关系的五根支柱，美方则强调管控竞争保持在合理程度后续通过各个工作组逐步推进各个领域的合作。同时，外交部指出中方将对法、德、意、荷、西、马六国试行免签政策，国际关系迎来改善的窗口期。另一方面，近期国内政策持续聚焦稳增长稳地产，11.24 日政协座谈会聚焦地产、11.17 日央行等多部门要求加大对房地产金融支持力度、广深一线城市进一步推出地产松绑刺激政策，整体力度还是明显超出预期。在经济明显企稳之前，增量财政政策、化债、城中村改造以及活跃市场的政策或依然可期，或对明年经济与市场能有托底作用。

（4）估值面[积极]

从市盈率分位数来看，上证指数估值已经低于近10年74%时间，而创业板指估值甚至低于近10年99.41%时间，当前配置的长期胜率已极为显著

（5）实操观点

12月对A股维持看好观点，相对看多均衡风格以及科技/消费板块。

4、债券市场

（1）基本面[中性]

经济仍然处于恢复过程，且为结构性恢复而非全面恢复，这从好坏参半的各项数据中可以看出。例如，10月社零和工增均好于市场预期，但基建和制造业投资显出疲态，房地产投资拖累程度加重。但从各项关键经济数据公布情况来看，消费整体还不错，地产仍有待复苏。这或许也是“近期深圳调整二套房首付比例，以及一些地产相关的政策在进一步出台”的原因所在。未来相关政策可能会给经济带来托底助力，不过缓慢恢复态势大概率不变

（2）资金面[中性偏积极]

10月-11月份，由于大量政府债券发行，吸收了大量流动性，大行长期资金比较缺乏，资金面整体就会非常紧张。12月份仍有万亿左右的国债供给，叠加2024年初会实施资本新规，对银行中长期资金有约束，所以大概率不会很宽松。不过有了10月份的“前车之鉴”后，央行对关键时点的资金可能会更加关注。因此，大概率是维持紧平衡状态，不排除后续有降准，以及超额MLF续作来对冲。

（3）供需面[中性偏谨慎]

11月份交易盘和配置盘力度均有回升，但需要关注季未理财规模回落。相较于10月份，11月份基金买入、银行理财和其他资管产品配置规模都有抬升，保险配置规模与10月份基本持平。不过，进入12月份，在季末客户经理会将重心更多地放在存款指标上，理财产品作为替代产品，规模会在一定程度上受到冲击，进而在一定程度上也会对债市需求端造成影响。

（4）估值面[中性偏积极]

1年期同业存单是短端债券资产的矛，目前1年期存单利率已经超过MLF操作利率10多个BP，主要是跟同业存单到期量较大有关。一般来说，只有当货币政策明确转向，1年期存单收益率才会持续高于1年期MLF，目前尚不具备转向条件，所以同业存单价格大概率处于高位，那么当前短端资产性价比很高，具有配置价值。

（5）实操观点

12月对国内债维持中性观点，具体品类上建议“固收+>短债>长债”配置顺序。

@易方达基金 @股吧热门 #【有奖】创业板200风起！年末指数哪家强？#$创业板200ETF易方达(SZ159572)$$上证指数(SH000001)$

以上是百万底仓最新想法分享，如果有想了解的欢迎沟通。欢迎各位老铁“一键四连”收藏转评赞：点赞翻一倍，转发富一生。

个观仅参，市场有风险，投资需谨慎