摘要

1、国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》，向社会公开征求意见。政策对游戏付费方面的监管力度超预期，且消息发布非常突然，让很多资金只能先选择出局观望。但12月22日$游戏ETF(SH516010)$盘中吸引了大量资金进场抄底，而且收盘后也有了一些新的消息。投资者可以继续关注游戏ETF，但需注意近期板块情绪波动带来的不确定性。

2、美联储货币政策在明年大概率转向，是驱动有色金属行业景气度提升的一个重要因素。展望2024年，一方面外部经济环境或将转好，另一方面国内汇率压力减弱，有望带动需求缓慢复苏。有色板块目前投资性价比较高，感兴趣的投资者可以关注$有色60ETF(SZ159881)$、$矿业ETF(SH561330)$的投资机会。

3、军工行业经历了近半年的调整，行业估值再次回到历史低位，当前位置配置价值显著。在“十四五”跨越式建设+军工行业国企改革深化提升行动+三重利好的刺激下，军工行业有望迎来景气度回升的投资机遇。

正文：

12月22日A股三大指数冲高回落，均小幅收跌。截至收盘，沪指跌0.13%，深证成指跌0.39%，创业板指跌0.37%，两市超4000只个股下跌。盘面上，有色金属、军工、新能源赛道持续回暖。受网游管理新规征求意见影响，网络游戏、文化传媒题材午后下挫，个股掀跌停潮。两市全天成交7794亿元，北向资金尾盘有所回流，全天净卖出25.11亿元。

来源：Wind

游戏ETF（516010）12月22日跌停。消息面上，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》，向社会公开征求意见。其中提到，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励；所有网络游戏须设置用户充值限额。政策对游戏付费方面的监管力度超预期，且消息发布非常突然，让很多资金只能先选择出局观望。

目前监管还处于征求意见稿阶段，同时后续预期监管还将针对征求意见稿与产业座谈，最终执行力度或有缓和空间。不过值得注意的是，12月22日游戏ETF盘中吸引了大量资金进场抄底，成交额超4亿元，远超往日平均。从这个角度看，在部分资金出逃的同时，同样有大资金在逢低进入。

来源：Wind

有消息传言，游戏工委内部人士表示，既然是《征求意见稿》，表明目前阶段各界均可畅所欲言，以使其切实可行，更为完善。从网页端我们可以观察到司法部网站已经删除该《征求意见稿》的征求渠道，但是国家新闻出版署相关公告还在，可通过通信地址、电子邮箱等渠道进行意见反馈，截止时间为2024年1月22日。

整体来看，国内游戏行业还是一个千亿级别市场。根据《2023年中国游戏产业报告》显示，2023年中国游戏市场实际销售收入为3029.64亿元，同比增长13.95%。

此外，12月22日国家新闻出版署公布新一批进口游戏版号，共40款新游戏获批，版号发放持续常态化。AIGC等技术革新对游戏板块仍具备长期影响，板块基本面向好的趋势不变。目前只是官方机构发布的征求意见稿，很多都是方向性的规则，虽然一定程度上表明了官方的态度，不过距离真实的政策落地和执行程度确定还有一段时间和商讨的空间，在当前恐慌性下跌的情况下，建议小伙伴们不必过分慌张，“让子弹飞一会儿”，静观政策动向。

12月22日有色60ETF（159881）上涨3.02%，在各大板块中排名靠前。

来源：Wind

政策端，美联储或至加息终点，市场开始展望明年降息，利好有色金属价格。美国通胀增速放缓以及就业数据超预期回落，使市场对于美联储继续加息的预期下降。这引导了11月美国中长期国债利率与美元指数的下行，对有色金属大宗商品价格形成了支撑。美联储货币政策在明年大概率转向，是驱动有色金属行业景气度提升的一个重要因素。

铜方面，长期来看，资本开支下降导致供应增速大幅下滑，受新能源高速发展和新兴国家城镇化加速影响，铜消费不断增长，库存处于历史低位。铝方面，常规化限产或使得国内电解铝供应或已达到产能天花板。海内外供应增量较少。需求端光伏和新能源汽车持续拉动铝消费，电网升级改造对铝的潜在需求也不容忽视，明年铝库存有望再次刷新新低。

来源：Wind，LME，招商证券

展望2024年，一方面美联储即将进入降息周期，带动外部经济环境转好；另一方面国内汇率压力减弱，财政和货币政策更加灵活，有望带动需求缓慢复苏。有色板块目前估值处于过去5年最低(5%)水平，投资性价比较高。感兴趣的投资者可以关注有色60ETF（159881）、矿业ETF（561330）的投资机会。

来源：Wind

军工ETF（512660）12月22日逆市上涨，盘中涨幅一度触达2.84%，全天收涨1.86%。

来源：Wind

军工板块12月22日逆市上涨，军工ETF标的指数成份券方面，多只表现不俗，钢研高纳涨超11%，中国海防、中航西飞、七一二等多股跟涨。军工行业经历了近半年的调整，行业估值再次回到历史低位，当前位置配置价值显著。

政策面角度来看，党的二十大报告再次提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队。党的十九届五中全会首次提出：确保2027年实现建军百年奋斗目标。“十四五”跨越式建设背景下，我国军费稳步增长，2023年全国一般公共预算安排国防支出1.58亿元，比上年执行数增长7.2%，其中：中央本级支出1.55亿元，比上年执行数增长7.2%。由此可见，国家对列装军事装备以及提升实战化演练水平的重视和决心，我国“十四五”军事装备需求旺盛。

来源：德邦证券

继2022年国企改革三年行动方案收官，新一轮国企改革深化提升行动的实施乘势而上，军工行业国企改革有望加速。军工行业内国企众多且进展较快，目前尚有一些军工集团资产证券化率较低、提升空间大。早期我国航空零部件制造领域的核心技术主要由国内中航工业和中国航发集团下属主机厂及各配套单位掌握。近年来随着国家政策的开放，国内一批具备航空零部件承制能力的民企逐步发力，其技术研发能力和制造水平得到不断提升。在“”理念的引导下，随着国产军机、商用飞机、航空发动机和燃气轮机等领域的告诉发展及国家政策开放，军工行业民营企业有望迎来更多发展机遇。

来源：Wind

军工ETF（512660）的跟踪指数中证军工指数经过长期调整，市盈率分位数已经回调到近三年以来15.13%的相对低位，当前阶段布局性价比显著。军工行业具有较强的计划性，强国必先强军，在当前“百年未有之大变局”的背景下，军工行业的长期景气趋势明确向上2024年军工行业有望迎来拐点，行业景气度有望回升，感兴趣的小伙伴可以通过军工ETF（512660）一键把握军工行业景气度回升的投资机遇。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。