过去一年，A股市场轮动极致，板块分化明显，中小盘风格占优，量化基金在市值因子上挖掘充分，跑出了诸多黑马，再度受到投资者的关注。

量化投资的主要思路是什么？量化产品如何获得持续稳定的超额收益？对此，摩根士丹利基金数量化投资部总监、大摩多因子策略混合（233009）与大摩量化多策略股票（001291）基金经理余斌带来了最新分享。

量化产品的主要思路是量化模型选股，我们建立了比较完备的数据体系，希望尽可能多地收集市场信息，进而提取有效信息纳入个股定价评估程序中。

我们团队始终坚持“白盒”研究范式。所谓的“白盒”是相对投资决策不够透明的“黑盒”研究范式而言的，其研究预测过程可分解、可检验、可重复、可解释，具备从数据到预测结果的逻辑一致性。在“白盒”研究范式下，因子数据的构建以及发挥作用的基本面逻辑较为清晰，使得投资框架更加可靠、稳定、值得信赖。在选股上，从优质公司出发，最后落地到一个能够实现比较平稳超额收益的投资组合。

当然，在拥有了更多的数据和更强大的算力后，创造性思维也是区分量化基金经理及其团队的核心竞争力。我们团队持续对量化模型进行迭代升级，包括新因子的挖掘、传统因子的改造、因子组合方式的升级、优化器的改进等，以争取实现产品对标业绩基准指数长期持续的超额收益。

在因子层面，我们主要进行了两方面研究：一是陆续开发具有alpha选股能力的新因子；二是对传统基本面因子做除市值、行业中性化外更彻底的风险剥离。为此，我们重新开发了一套风险模型，通过新的风险模型对全部alpha因子重新评价，使因子研究更加科学、合理，结论更具说服力。例如，机构持仓因子可以使很多成长因子表现发生偏离，变得不够纯粹，当把这一行为风格剥离后，很多成长因子依然有效。

基于风险模型的改进，一方面我们可以极大概率识别并规避具有下跌风险的股票，另一方面可以挖掘到股价在低位且基本面较好公司的左侧布局信号，这也是产品主要的超额收益来源。与此同时，我们也会非常注重风险控制，充分分散持仓，降低整体组合的波动水平。

展望未来，我们认为中国经济高质量发展态势已然形成，新技术、新产品、新公司和新商业模式不断涌现，量化投资方法论有望在结构性行情下持续获取超额收益。

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$大摩多因子策略混合(OTCFUND|233009)$

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