今日A股上演大奇迹日，V型反转成功，沪指探底回升涨0.74%，盘中一度触及2930的年内阶段新低，两市成交额达9229亿元，游戏、传媒、计算机、煤炭、证券板块涨幅居前。

今天午后，整个A股市场突然大反攻。在这次反攻的背后，有三个非常明显的特征：一是券商股反弹非常强劲，但其他个股并未像往常一样因此杀跌；二是央企科技类ETF今天下午再度发力，且出现明显放量。在此之前，该指数基金曾出现一次明显放量，当日国新控股宣布进场“抄底”。三是北向资金午后突然“转向”，上午曾一度净流出近百亿，午后资金显著回流，全天净卖出大幅缩减至32.59亿元。

证券板块14:00后穿云箭，中证全指 证券公司 指数(399975)强势收涨1.72%，成份股浙商证券 强势涨停，因公告收购超19%的国都证券股权，券商并购再下一城，信达证券 涨超6%，华林证券 、财通证券 、国联证券 纷纷涨超4%，太平洋、首创证券 、第一创业、国金证券 、东吴证券 、天风证券 等涨幅居前。

热门ETF方面，证券指数ETF(560090)收涨1.49%，成交额达1092万元，强势突破5日和10日均线！

【券商行业并购再起，浙商证券 拟入主国都证券】

消息面上，浙商证券 (601878)突然出手，拟受让包括重庆国际信托在内的5家公司，合计持有的19.15%国都证券股权，一举超越中诚信托成为国都证券第一大股东。按照国都证券目前市值83亿元估算，这笔交易的价值约为15.89亿元。

针对此次并购的目的，浙商证券 在公告中提到，此举符合该公司战略规划，有利于优化资源配置，加强资源整合，发挥现有业务优势与国都证券业务协同效应，提升竞争力。换言之，尽管国都证券综合来看实力不算突出，但仍可能与浙商证券存在一定的业务协同。

浙商证券 系浙江省属国有上市券商，其实际控制人为浙江省交通投资集团，在长三角 区域形成特域优势。而国都证券现有60家分支机构，包括其中4家分公司、56家营业部，主要分布在北京、上海、河南、山东、四川等地，地域上确实存在互补。

【东吴证券 非银首席：证券积极信号频现，基本面政策面共振可期！】

12月11日，东吴证券 金融行业首席分析师胡翔在万得3C会议主办的【金牌分析师之首席开麦2023】系列线上路演活动中表示，展望2024年，科技金融数据要素 打开金融想象空间，AI赋能重塑行业价值；证券积极信号频现，基本面政策面共振可期。

从金融科技 来看：

第一、金融科技 政策暖风渐近，跨越式新发展阶段来临。第二、数字经济 建设进程加速，金融信创迎来机遇。第三、数据作用于金融机构，可以提升金融行业发展的效率与质量；且服务型金融数商也将受益于行业发展。第四、金融机构智能化转型需求凸显，接入大模型的意愿相对强烈。

投资上，建议关注金融数据要素 以及金融领域垂类模型两条投资主线。

从证券角度来看：

第一、资本市场持续深化改革，券商展业环境不断优化；第二、行业整体业绩稳健，预计2024年延续复苏趋势。

投资上，建议关注投资端改革深化背景下，财富管理赛道龙头；监管“鼓励券商并购重组，培育一流投行及投资机构”，综合竞争优势显著且涉及并购整合预期的相关标的有望脱颖而出；估值处于历史底部，具有较高性价比及安全边际的优质券商有望实现估值修复。

此前，胡翔领衔的东吴非银团队在最新行业点评中指出，公募基金降佣加速落地，券商研究业务亟待转型！

12月8日，《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》（征求意见稿)发布，向社会公开征求意见，标志着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。

1、公募基金产业链让利趋势延续，券商分仓佣金收入降幅或逾三成

本次征求意见稿规定，基金管理人管理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务等其他费用；其他类型基金通过交易佣金支付研究服务费用的，股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍。短期来看，降佣将导致券商机构业务相对承压，但是对于行业整体营收影响相对有限。以2022年为基数进行测算（2022年市场平均佣金率约0.026%），预计证券行业公募交易佣金收入由188.74亿元降至121.48亿元，下滑35.64%。受此带动，上市券商合计营收预计下滑1.11%，其中天风/长江由于机构业务占比较高，预计营收分别下滑10.64%/5.34%。长期来看，本次降佣延续让利投资者态度，预计将促进公募基金产业链与投资者利益共振，推动财富管理行业的良性发展。

2、鼓励基金管理人优选券商，券商机构业务集中度或进一步提升

本次征求意见稿明确提及，基金管理人应当建立健全提供证券交易、证券研究报告服务的证券公司 选择机制，选择财务状况良好，经营行为规范，交易能力、研究实力较强的证券公司参与证券交易。

3、降低佣金分配比例上限，佣金分配趋于合理

本次征求意见稿同时优化交易佣金分配制度，要求将权益类基金的佣金分配比例上限由30%调降至15%；对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人，维持佣金分配比例上限30%。此举预计将促进基金管理人合理分配交易佣金，增加中小券商的发展机会，但是对于相对依赖基金子公司分仓的券商而言，佣金分配比例上限的下调或导致分仓佣金收入出现较大程度下滑。

4、优化信息披露，提升交易佣金透明度

本次征求意见稿提出进一步优化信息披露内容和要求，新增基金管理人层面整体交易佣金费率水平和分配情况披露要求，明确公募基金管理人披露证券交易佣金年度汇总支出情况，预计有助于形成买方和卖方更为良好的发展生态。

5、强化管理规范，严禁利益互换与转移支付

本次征求意见稿明确，基金管理人应当建立健全证券公司 选择、协议签订、服务评价、交易佣金分配等管理制度，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换，严禁使用交易佣金向第三方转移支付费用，包括但不限于使用外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等产生的费用。

6、公募基金产业链生态有望优化，券商研究业务进入改革深水区

1）作为公募全面费改的一部分，本次佣金费率调降充分体现了保护投资者权益、让利投资者、便利投资者的监管导向，长期来看有助于树立投资者信心，有利于公募基金产业链可持续发展。

2）本次征求意见稿对于基金管理人在证券公司 选择方面作出明确要求，同时就佣金信息披露、转移支付等问题强化监管，预计将进一步强化券商机构业务头部化趋势，并倒逼券商研究业务积极转型应对。预计未来券商研究业务收入模式将由单一佣金收入向综合业务收入转型。

【估值端：证券板块估值处于相对底部】

近期市场快速回调，估值水平处于历史低位。截至12月11日，证券指数ETF（560090）标的指数市净率（PB）为1.35倍，处于近10年16.99%的百分点，低于历史83%以上的时间。与此同时，截至三季度基金重仓券商的持股比例仍然较低，板块配置优势凸显。

目前，证券板块是为数不多的Beta较强同时2023年基本面趋势确定性向上的板块，感兴趣的投资者可以关注$证券指数ETF(SH560090)$，把握市场阶段性行情！

证券指数ETF（560090）跟踪中证全指 证券公司 指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局$汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)A(OTCFUND|501047)$$汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501048)$。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证全指 证券公司 指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。

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