大家好，我是方正富邦基金的于润泽

已经进入到12月，不少投资者期待往年发生的跨年行情，也在询问跨年行情何时开展，其实从过往A股的行情表现来看，日历效应是比较明显的，尤其是在年底，市场往往已经开始预期下一年的行情，当年的风格往往都会出现一些变化，一般会有整体beta性的行情机会。

但其实市场是复杂和变化的，应对大于预测。在过去连续2年熊市下，主要指数估值已处于历史低位，我相信，有价值的资产不会永远处在这种低估的状态，大家需要多一些耐心。

所以其实我们不用把重点放在预测今年是否会出现跨年行情或者日历效应，因为当前在市场行情无明显变化，市场风格还是延续小盘行情强势的情况下，去预测拐点是难度很大的，而我们更希望投资者去考虑，一旦出现风格切换，可能带来的好处。

从这个角度来说，咱们对于跨年行情可以期待，但要做好准备，比如我们如果认为预测切换比较有难度，当前又还没有发生切换的时候，可以关注成长板块，而一旦风格切换确立，也可以快速跟上和参与。

我们当前对成长风格在未来有所表现还是有期待的。尽管前段时间成长风格未能持续演绎成一波比较大的行情或者说导致市场风格完成切换，但我们认为，这波成长的短期表现也是在其持续走低后投资价值得到市场认可的一种体现，表明已经有资金愿意在当前的估值水位上去买入部分成长，这个就和我们之前的观点一致了，很可能这笔资金本身也没有直接判断成长风格马上就要迎来反弹甚至反转，但认可当前成长的投资价值，哪怕这里不一定是最低点或者市场风格的切换点，但可以在未来的市场风格切换中更快的调整。

今年以来，市场对经济预期一再下修，目前已经降到比较低的位置，也影响了成长风格的表现，但是在市场对经济预期偏弱的时候，我国经济体量的韧性是很可能超乎市场想象的，随时都可能出现超预期的经济韧性表现，因此从现在这个起点来看，依赖于业绩或基本面的板块都有较高的投资价值，只需要等待“发令枪响”，而其中弹性最好的就是成长板块了。

当经济出现回暖的迹象，市场就会调整之前的过低预期，成长板块将迎来业绩本身的预期修正，和对估值的双重修正，这样或将迎来一波持续时间较长、幅度较大的行情。

所以，尽管目前市场风格又回到今年以来的市场情况，仍然以小盘行情为主，市场整体表现也以震荡为主，但我们认为市场风格的转换值得期待，虽然不一定是马上发生，但随着时间的推移，成长行情迎来表现的概率也越来越高。

基于以上的判断，我们觉得当前是一个比较适合逐步开启投资的窗口。而今年的深100指数可以说是“跌出了定投性价比”。从估值来看，具有较好安全边际。而且随着过去两年权重板块的深度回调，目前来看，从时间和空间上都有一定的反弹潜力。叠加上新兴科技成长是国家的战略选择，深100指汇集了新能源、电子、计算机等行业，是科技成长的代表板块，具备长期投资价值，结合当下市场环境可以作为哑铃型配置中偏成长一侧的核心。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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