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国内经济基本面压力仍存，同时受前期北交所虹吸效应影响，市场存量博弈现象十分明显，A股持续回调，小盘成长明显跑赢大盘价值。行业方面，煤炭、AIGC、光模块等板块涨幅居前，房地产、新能源、建材等板块跌幅居前。

上周市场主要指数表现：

A股持续回调，小盘成长明显跑赢大盘

价值沪深300成长收益-2.22%

沪深300价值收益-1.67%

中证1000收益0.24%

沪深300收益-1.56%

国证2000收益0.28%

煤炭、AIGC、光模块等板块涨幅居前 （数据来源于wind）

1、市场回顾

美国Q3居民消费需求增速下修、10月PCE通胀环比继续下降，共同驱动美债利率明显回落，中美利率同步回落，受益于流动性宽松预期，TMT等成长板块表现占优，而在基本面预期下修影响下顺周期板块集体回调。

国内方面，近期公布的10月份经济数据显示国内经济基本面压力仍存，同时受前期北交所虹吸效应影响，A股市场存量博弈现象十分明显，板块轮动效应加强；11月PMI指数继续回落，基本面继续磨底，内需仍未显现出回暖迹象。另一方面，央行三季度货币政策报告释放稳汇率、稳地产等多项利好信号，未来中国市场资产吸引力预计会继续上升。

2、后市观点

展望未来，考虑到宏观政策存在时滞效应，预计未来基本面预期的修复会边际改善，叠加美债利率回落下海外风险偏好亦有所好转，国内货币政策的操作空间加大，未来随着利空因素加速落地，12月看好大盘在底部企稳后探底回升、震荡上行。风格方面，存量市场下整体以结构性轮动为主，继续关注受益于流动性因子改善和弹性空间较大的小盘成长板块。板块上，建议关注底部企稳阶段防守属性强、前期回调充分的券商和创新药板块，受益于基本面边际改善、分红和投资回报率偏高的煤炭板块等。

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