巴菲特说：别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。

现在的A股市场，是该贪婪还是恐惧，或许，答案是很清楚的。

近期市场回暖明显，尤其是人工智能、生物医药等板块大幅反弹，大家的信心也恢复了不少。

拨开市场短期波动的“迷雾”，基本面仍然是投资最可靠的“ 锚”。

结构化行情下，选“中特估”还是选“人工智能”，更多的是投资偏好的问题。从大的方向来看，新兴行业仍是我们要重点关注的高成长方向。

针对人工智能、先进制造等新兴成长方向的投资机会，最近和财通资管权益研究总监出身、主攻科技成长的基金经理李晶进行了交流，也和大家做下分享。

一、经济拐点显现，积极提升仓位

整体来说，影响市场行情趋势的有三大因素：基本面、资金面和政策面。

在政策面已经“见底”、资金面持续宽松的情况下，基本面情况也成为了大家关注的焦点。

随着各项政策的稳步推进，我们可以清晰地看到经济拐点和修复趋势正在逐步成为现实。在当前的市场风险收益比处于优势的情况下，为大家提供了难得的入场机会。

从国家统计局公布的数据来看，制造业PMI自今年6月份以来整体持续上升，9月份达到50.2%，10月份虽略有下降，整体仍处于积极向好的趋势之下。

工业采购经理人指数PMI（%）：

数据来源：wind，2022年1月至2023年10月。

对外贸易亦是如此。自7月份“触底”以来，持续“复苏”：中国9月进出口总值3.74万亿元，创年内单月新高；10月较上年同期增长0.9%，重回“增长区间”。

进出品贸易总额（人民币）：

数据来源：wind，2023年1月至2023年10月。

与此同时，社会资本面仍保持着“宽松”的状态，10月末，广义货币(M2)余额288万亿元，同比增长10.3%，一直保持着10%以上的增速。

广义货币(M2)同比增速（%）：

数据来源：wind，2023年1月至2023年10月。

虽然大家的信心恢复还需要一个过程，显然“最坏的时候已经过去”，在整个市场处于收益风险比较的情况下，到了可以“贪婪”的时候了。

二、三大方向，积极布局新兴产业

对于投资方向的问题，不同的人可能会有不同的选择。从基本面来看，中国目前处于产业升级的过程中，新兴产业的高增长属性，将带来较多的投资机会，因此仍然是我们未来需要重点布局的方向。

对于这一点，特别赞同李晶经理的看法，把握“技术升级、国产替代、人工替代”三条投资主线。

比如华为Mate 60系列手机的发布，不仅仅是华为手机的新生，更是中国整个消费电子产业链的新突破。

从产业的发展趋势来看，科技创新和先进制造，或是未来投资回报较好的产业之一。

从产业链的角度来看，这些行业的产业链上游及中游，或是未来投资回报较好的领域之一。

作为一名有着15年证券从业经验的TMT行业资深投研，李晶对技术创新及产业升级方向有较强敏锐性，擅长从细分行业中把握投资机会：

行业分散寻求安全边际: 根据产业链环节的不同属性总结核心驱动要素，组合管理通过驱动要素分散构建安全边际；给予技术升级、国产替代、赛道景气以及商业模式等更高的配置权重。
产业链交叉验证提高胜率：在广泛调研的基础上，通过“拼图”方式构建产业链全景，选出最好的行业及产业链环节。

注重个股深度研究：遵循GARP策略，基于深度研究确定公司合理定价，选择处在价值快速提升阶段的公司。

从过往管理的产品情况来看，截至今年10月底，李晶管理权益部分的财通资管鑫逸混合基金，自2021年11月初管理以来，取得了3.74%的收益，超越业绩基准7.64个百分点，跑赢同期沪深300指数近31个百分点。

财通资管鑫逸混合区间回报：

数据来源：wind，2021-11-2至2023-10-31。

对于近期新发的财通资管产业优选混合型发起式基金（A类：019119 ，C类：019120）则是一只拟由李晶管理的偏股型产品，产品将结合技术升级、国产替代、人工替代、政策驱动、赛道景气、商业模式、周期价格等要素，主要配置半导体、机械、化工、电子、软件等行业的中上游产业链，以及汽车、新能源、军工、电子等行业的下游产业链，积极把握新兴成长的投资机会。

现在的A股越来越“卷”了，不仅要选对赛道，还要选对赛道的细分产业链中具体的环节和其中优秀的个股。

这对于擅长用产业视角审视投资价值的李晶来说，显然是更具优势的，更有助于帮助我们在比较“卷”的A股市场中去把握细分行业的投资机会。

三、现在，到了该贪婪的时候了

最近，人工智能、创新医药等新兴成长方向持续活跃。

或许，就是在提醒我们：是到了我们该贪婪的时候了。

对于A股市场的投资，从“收益最大化”的角度来看，我持这样的观点：

长期来看，成长风格仍是“收益最大化”的最佳选择。

成长类投资，优先考虑“均衡成长”风格。

换句话说，要在投资成长风格的同时，要考虑行业的分散配置和风险控制。

李晶的财通资管产业优选混合型发起式基金（A类：019119 ，C类：019120）实际上就是这样风格的基金。

我知道，很多人依然还在观望，对股市的信心不足，对权益类基金也比较排斥。自2013年至今，尚未出现过连续两年整个偏股混合基金为负收益的情况，但今年可能会“破例”，大家炒股和买基金的体验普遍比较差。

偏股混合基金指数近10年涨跌幅：

数据来源：wind，其中2023年截至2023-10-31。

其实，今年整体是正收益还是负收益并不重要。重要的是，市场在经历了深度回调后，往往有着更好的收益机会。越是在市场难受的时候，越是布局的好机会。站在当前这个时点，应该主动拥抱风险，抓住底部区域难得的布局时机。

历史已经反复证明，行情往往是在绝望中诞生，在犹豫中上涨。

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$财通资管产业优选混合发起式A(OTCFUND|019119)$

$财通资管产业优选混合发起式C(OTCFUND|019120)$

$贵州茅台(SH600519)$