一、市场行情回顾

上周市场调整，小盘指数跌幅略大：按照市值从大到小，上证50、中证100、沪深300、中证500和中证1000分别下跌0.30%、0.96%、0.84%、1.08%和1.35%，中证2000下跌了1.09%。在下跌行情下，小市值的高beta特性给指数带来了更多的相对跌幅。

行业方面，由于深圳二套房贷款比例大幅降低，房地产行业涨幅表现排名第一，带动了煤炭、建材等周期类行业，涨幅亦排名居前。与之相反，计算机、通信、电子、电力设备及新能源等反弹急先锋熄火，跌幅居前。市场震荡过程中，场内博弈、行业间博弈的态势明显。

我们关心的金融行业同样有所分化，相对偏周期的中证银行指数上涨，偏弹性的证券公司指数下跌，且跌幅相对略大。这与它们之前三周的表现截然相反。

数据来源：choice、博时基金；2023年11月24日

二、行业跟踪和展望

国际方面，由于美国汽车业大幅提升薪酬，市场预期美国通胀仍将维持高位，美联储不会迅速下调基准利率，10年期美债收益率企稳并有所反弹。传统的宏观经济学告诉我们，失业率和通胀呈反比（菲利普斯曲线）。在全球整体经济增速下行的大背景下，美国劳动力市场仍处在上行通道，对发展中国家的宏观经济决策形成了一定的压力。

国内方面，除了上文提到的房地产政策的变化，经济亦呈现复苏态势。国家统计局最新公布的规模以上工业企业利润数据，虽然1-10月同比累计下降7.8%，但单10月的同比增速是正的2.7%。国家统计局表示，宏观政策效果持续显现，工业生产稳定增长，工业企业营收加快回升，利润延续恢复向好态势。

回到股市，经济复苏，政策刺激的预期将会回落，对股市的影响可能偏向负面。我们继续认为,在当前市场不确定性增强的背景下，大金融行业的性价比较高：偏低的估值托住了底线，较高的现金分红给明年带来了一定的增益空间。从战略配置的角度考虑，投资者应该提高银行指数的配置权重。

数据来源：choice、博时基金；2023年11月24日

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$博时证券公司指数C(OTCFUND|018686)$

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$博时中证银行指数(LOF)C(OTCFUND|018591)$