北证50在本轮反弹中涨幅居前。本轮反弹的起点是2023年10月23日，反弹幅度最大的是北证50指数，累计涨幅达到了25%。昨日北证50指数盘中最高 涨幅接近12%，收盘时涨幅收至4.5%，全天成交额达到102亿元，创历史新高。然而，北交所的大幅拉升并未对大盘有较明显带动，科创50指数涨跌幅为-0.87%，创业板指为-0.44%，上证指数为-0.01%。北证50指数表现占优，源于：

第一是传闻北交所督促券商权限开通率年底需要达到80%。近期有一则传闻 被广泛传播：北交所对各大券商总部督导，要求各公司北交所权限开通率年底需要达到80%，目前多家券商营业部也确认此情况属实。2023 年 9 月 1 日，证监会 发布了《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，同日北交所、全国股转公司 发布首批八项改革创新举措。北交所个人投资者适当性管理的相关变化是，已具 有科创板交易权限的投资者开通北交所权限，不再核验投资者证券资产和交易年 限，不再进行知识测评，风险等级匹配的情况下，直接签署风险揭示书，即具有科创板交易权益的投资者可直接开通北交所权限。

自上述北交所投资者适当性新规落地以来，北交所开户数进入一轮快速增长 期，截至11月10日北交所权限开通数已经接近620万户，预计未来还有较大的提升空间。随着更多券商提高北交所开通权限，北交所股票有望获得更多增量资金关注。目前北证50最新PE（TTM,整体法）为24 倍，低于创业板指的29 倍、科创50的45 倍，相对而言北证50估值更具有吸引力。

第二是目前市场增量资金匮乏，游资和量化主导主题投资风格，从而中小盘 股票更容易受到青睐。从股市微观流动性角度看，资金流入项包括银证转账、融资余额变化、公墓股票基金发行、股票ETF基金发行、私募基金、资管类机构、保险机构、外资等，资金流出项包括股权融资、产业资本减持、各项税费等等，截至 2023/11/19,今年以来入市资金净流出3370亿元，整体上微观流动性偏紧。结构上，公募基金发行规模处于历史低位，10 月偏股公募基金发行规模为仅为103亿元。同时，外资虽然停止了大幅流出，但是还未见到大幅流入迹象，所以 短期机构重仓股的增量资金恐难见到好转。而量化私募和游资成为了近期市场的活跃资金，最新基金重仓股/非重仓股周度成交额比值为1.60，低于2016年以来的均值为1.91。

今年以来微盘股指数表现优异，至今累计涨幅达到48.7%，其最重要的因素就是整体市值较小，更容易受到量化和游资等增量资金青睐。北交所目前共有 231 只股票，自由流通市值为1119亿元，总市值为3153亿元，平均每家公司自 由流通市值为4.8亿元，总市值为13.6 亿元。由于北交所总市值规模较小，一旦少量增量资金入场，都非常容易带动板块大涨。

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