判断消费需求端数据呈现筑底趋势。总量层面，从收入增速和价格波动两个维度来看，截止目前数据呈现的趋势，需求端大众品消费>可选品消费，快消品消费>耐用品消费，非地产消费>地产消费。同时居民端的开支有跟随收入端增长而企稳改善迹象。当前居民端的消费依然显得相对理性和保守，主要原因对未来收入相对谨慎的预期相关，结合数据来看，我们判断这种谨慎的预期后续有望逐步向上修正。当然这种判断需要跟踪中观产业变化和研判来印证。

短期展望，消费品优质细分龙头布局时点渐行渐近。市场对2023Q3消费板块的业绩数据疲软的负面预期，逐步释放到股价，同时对2024年，优质龙头业务增速的担忧在逐步反应到股价。可能的观察视角，比如三季报之后，大部分券商同行对大部分消费品细分行业代表性龙头公司三季报进行解读，然后没有上调盈利预测。比如许多细分行业消费龙头公司估值定价，已经回到历史分位较低区间等。判断消费意愿提升的信号较明确，预计随着经济环境持续企稳和改善，较大概率能够看到的情况是，收入的改善推动需求持续改善，进而推动消费品公司业绩增长提速，即判断需求改善好于当前预期。

年度展望，重视大众消费品优质龙头投资机会。当前阶段，判断对于大部分大众消费品细分行业，过去2-3年，经历了供给端持续出清，从程度来看，许多消费品的供给端呈现较明显的出清，从范围来看，这涉及到消费品产业链条诸多环节。但是从需求端来看大概率已经筑底，实际从年度展望看，多数大众品消费行业的总需求容量，对比2-3年前是稳定的，甚至可以预计接下来是缓慢扩容的。这意味着优质消费品龙头公司，接下来将有较好的业务增长阶段，判断这个行业集中度的提升是偏长期和明显的。因此，在当前时点展望，对产品或服务的市场容量较大，行业成长性较好，消费偏好偏高频、刚需、总客单价较低的细分行业消费品龙头，在未来1-2年，业绩增长的确定性和持续性较乐观。

$金鹰内需成长混合C(OTCFUND|009969)$

$金鹰红利价值混合C(OTCFUND|016563)$

$金鹰品质消费混合发起式C(OTCFUND|015550)$

金鹰基金权益研究部基金经理助理 张展华

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