梁超，拥有10年证券从业经验， 2022年开始管理组合，曾任西南证券分析师、国信证券首席分析师，2021年3月加盟鹏华基金，现担任权益投资二部基金经理，代表产品为鹏华成长价值混合和鹏华汽车产业混合。从业以来，梁超持续在汽车业、制造业领域深耕，在投资研究方面有着自己的独到见解。本期，梁超将为大家带来“从汽车到制造投资理念与策略” 的深度分享。

1、我的认知更多聚焦于大制造或汽车领域，围绕能量和信息以及其他技术创新带来的变革展开，变革带来竞争格局变化，从而延伸到投资机会。

2、投资是认知格局的兑现，一方面我会紧密跟踪社会的变化并延伸到投资或网络资产价格的变化；另一方面，我会去挖掘变化背后的规律，并且利用这些规律去推荐未来会有潜在变化的方向或是领域，通过提前预判，去挖掘投资机会。

3、不管是汽车还是整个大制造领域，所有运载工具都面临着电动化、智能化的大趋势，背后就是能量和信息的变化规律。

4、汽车当下正处于百年未有之大变局，也是百年汽车工业电动化、智能化相叠加带来了巨大变革。

5、四个领域值得重点关注及把握：一是中国汽车工业份额的大幅提升；二是汽车硬件的创新；三是汽车能量或能源变革；四是汽车智能化带来创新空间的大幅提升。

Q1:能否请您先简单介绍一下自己的从业经历，以及您是如何从汽车业到制造业领域持续深耕，从而成长为一名优秀的基金经理？

    梁超：2013年毕业后我就在西南证券从事汽车行业研究，之后在国信证券持续从一个人逐步发展到带团队，成为汽车行业首席分析师，覆盖范围从单个汽车行业公司到具体的汽车赛道，再到整个汽车产业的全行业研究，最终带领整个大制造其他小组的同事进行更广泛的研究。所以，我在卖方工作时，能力圈也逐渐从汽车零部件、整车、整个汽车产业，再到大制造领域进行拓展。2021年我加入鹏华基金，研究主要围绕汽车，再拓展到大制造范畴，逐渐向工业、机械、家电等等大制造领域进行覆盖和延伸。因为汽车本身既属于消费品，又属于工业品，所以它原有的研究框架以及投资框架和大制造领域的属性一脉相承。以上就是我大致的研究经历。

Q2:在近年来激烈的市场竞争中，您始终用实际行动为投资者力争获得长期稳健的投资回报，可否请您具体和大家分享一下您的投资理念？

    梁超：我的投资理念和我个人的认知以及性格习惯息息相关，总体框架是在控制回撤和风险的基础上，追求超额收益。

    我的认知更多聚焦于大制造或汽车领域，围绕能量和信息以及其他技术创新带来的变革展开，变革带来竞争格局变化，从而延伸到投资机会。围绕这个投资框架，我也在逐步完善自己对大制造甚至对整个社会发展规律、科技创新底层规律的认知，不断拓展自己的认知水平和认知能力，再延伸至投资领域。我会逐渐往汽车变革或制造领域变革、进口替代、全球竞争格局变迁等方向不断拓展认知，并基于此进行投资机会的挖掘。

Q3:鹏华基金素有基本面投资专家之称，时代车轮滚滚向前，市场也在不断变化，在您眼中鹏华基本面投资专家体系是如何在平衡变与不变中，适应时代的发展和变化？

    梁超：我们平时接触到的信息以及社会的方方面面都处于快速变化过程中，而变革实际上是沿着他自有的规律发展。我刚才提到投资是认知格局的兑现，一方面我会紧密跟踪社会的变化并延伸到投资或网络资产价格的变化；另一方面，我会去挖掘变化背后的规律，并且利用这些规律去推荐未来会有潜在变化的方向或是领域，通过提前预判，去挖掘投资机会。基于这种框架和机会研判，我们会再深入跟踪这个行业基本面的变化，再映射到具体某一家公司的收入、成本以及利润，最终挖掘投资机会。

    我从卖方到买方的这两年中，基于这一块的思考相对较多，就像我刚才提到的社会底层规律的变化，不管是对汽车还是对大制造，甚至对我们的工作生活都有一定指导意义。所以，我一直在思考整个社会或整个宇宙底层的规律，我认为基础的物质、能量、信息三个要素会相互转换，去抵抗宇宙的熵增，熵增就是社会越来越混乱，且混乱的状态越来越严重，这是我对整个宇宙底层认知框架的思考。

    再延伸到投资上，能量和信息是科技进步的两个核心脉络，不管是人还是生产，都是利用最少的能量投入去获得更大的回报，从而提高生产或效率。我认为信息能够帮助提升能量使用效率，而能量的载体就是物质，所以我认为能量、物质、信息是社会或宇宙的三个基本要素。这也和制造业与汽车息息相关，以前汽车只是一个传统交通工具，未来汽车的电动化、智能化将带来能量和信息方面的变革。不管是汽车还是整个大制造领域，所有运载工具都面临着电动化、智能化的大趋势，背后就是能量和信息的变化规律。

Q4:能否请您给大家介绍一下汽车行业的发展历史？

    梁超：汽车确实和我们的生活息息相关，但实际上我们看到的是汽车的表面现象，汽车就是一个运载工具，能够让你从A移动到B，或者让物从A移动到B。我们在汽车行业以前一百多年的发展历程中，追寻的就是人和物从A点移动到B点怎么样才能更安全、更高效、更经济、更舒适，并没有脱离汽车作为一个运载工具的属性。近期汽车的电动化、智能化变革非常快，而电动化的本质就是汽车使用的能源从传统化石能源向新能源进行演变，类似于其他产业变革，即新能源在这个环节应用普及的再加速。

    第二，汽车还在发生其他变革，就是汽车的硬件，即汽车的底座或机械结构在发生一些变革。

    第三是汽车的智能化。汽车也像人、城市、整个地球或者任何一个载体，所发生的三个大的变革有相通性，就如人从小到大需要身体越来越强壮来适应未来的发展变化，同时我们需要摄取能量，并且还需要摄取知识和信息。依托汽车的变革，车的底座或硬件部分在进行大升级，之后是能量的变化，再之后是信息的变化。这和过去10年或20年智能手机的变化一脉相承，在变革过程中，智能手机的电池越来越大，有更多的电池和更好的硬件来承接手机信息的大幅增加，这就是手机智能化。近期汽车硬件也在快速提升，像模块化底盘、一体压铸、能量回收系统等等。我个人认为汽车当下正处于百年未有之大变局，也是百年汽车工业电动化、智能化相叠加带来了巨大变革。

    此外是中国汽车的弯道超车。过去中国的汽车产业属于快速跟随状态，但实际上在传统汽车领域与汽车发达国家仍有比较大的差距，在最近几年电动化、智能化过程中，中国汽车工业发展水平与发达国家相比已经远远缩小了差距，甚至在很多方面开始处于全球领先水平。我们从汽车进口大国变成了汽车出口大国，这也是当下面临的两个大的机会或变革——汽车产业变革以及中国汽车工业的全球竞争力在发生大的变革

Q5:目前随着科技进步，汽车行业已经迎来了新一轮的创新周期，您能否和大家聊一聊现在整个汽车行业处于怎样的格局？

    梁超：众所周知，汽车是工业革命诞生的一个非常先进的产物。在汽车发展初期，欧、美、日、韩等发达国家的汽车工业一直处于全球领先水平，我国汽车普及是从20世纪80年代、90年代到2020年代逐渐开始加速，截至到去年底，中国千人汽车保有量刚好赶上全球平均水平。中国汽车工业在全球产销的占比也在逐步提升，在全球汽车的竞争力相对水平也在快速提升，尤其是在汽车智能化、电动化过程中，我们的相对竞争力越来越强。

    一方面，在以燃油车或者油电混车为代表的传统汽车领域，我们的竞争力相对比较弱，但是差距越来越小。另一方面，我们在电动化、智能化领域大幅度赶超甚至处于领先水平。整体而言，中国汽车在全球竞争力水平大幅提升，使得我们在全球市场的份额也在提升，竞争格局逐渐倾向于有利于中国汽车工业的方向发展。虽然我们也面临着类似于特斯拉这种竞争力比较强的车企的挑战，但总体上而言，从竞争格局来看，我们认为未来中国汽车在全球的份额会大幅提升，即便面临着一定外部挑战环境，格局也是向有利于中国汽车工业发展的方向倾斜。

Q6:近年来受到经济下滑以及疫情等因素影响，我们的汽车销量波动性比较大，您认为目前我国汽车行业整体处于什么样的发展态势？站在更长维度或者整个产业周期维度，您认为未来中国汽车行业的发展前景如何？

    梁超：整体而言，中国汽车行业前景肯定是蓬勃向上的，未来发展前景非常可期，也会带来比较大的投资机会。虽然我们前进的道路会有一定波动或挫折，但是未来发展空间非常大。目前我们在全球汽车生产份额的占比还比较低，在中国本土生产的汽车可能仅占1/3左右，其中还有一部分或者一半左右是外资品牌在中国的合资企业所生产，中国自己的品牌在全球的份额不到20%，像家电或者其他工业制造的产品，比如手机等等，中国的品牌基本上占1/3甚至更高水平。因为汽车是一个产业链非常长的工业产品，需要更完善的产业链进行配套，这方面中国的优势会更加凸显，所以未来中国汽车的品牌超过全球1/3甚至更高份额都有非常大的可能性。

    另一方面，汽车产品本身的创新还在加速推进，汽车价值链或者创造出来的服务以及其他领域会有比较大的价值空间。随着份额和单车创造价值的提升，未来整个汽车的投资机会和中国汽车工业的发展机会都非常可期。

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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