目前申万消费指数市盈率位于过去5年12.3%分位数，目前的估值几乎回到22年10月份低点。23年整体消费行业基本面韧性较强，但是估值经历去泡沫过程。考虑到消费和经济基本面的韧性，我们认为当前位置估值基本合理，看好大消费行业的配置机会：消费核心方向医药、高端白酒、农业。同时可选消费（地产链、社服家电）等值得关注。

医药行业：各项指标呈现回升趋势

从基本面看，受益院端复苏，上半年板块各项指标整体呈现回升趋势。

传统药企：部分企业集采影响已经逐步出清，叠加疫后门诊和手术的恢复，业绩拐点显现。

创新药企：随着企业逐步完成从0到1转变，步入商业化阶段，行业收入持续增长，并且费用率情况持续改善，有望逐步扭亏为盈。

总体投资思路：医药行业政策周期主要体现为国企改革、鼓励创新与集采后低估配置机会，季度业绩驱动因素主要体现为新冠需求与诊疗复苏。

中期维度来看，行业不断创新、向龙头集中的趋势并未改变。耗材和器械面临一定集采压力，但是部分已经进入中长期配置价值区间。对于估值合理的细分行业龙头与反腐影响较小的复苏标的重点配置。

食品饮料：进入新一轮周期白酒方面，7月末政策转向后，市场形成经济好转预期，但白酒动销一直表现相对平淡，板块估值在市场预期变化情况下经历了↗↘过程。高端白酒进入估值合理区间。餐饮食品方面，销量增速相对平淡今年以来销量增速由强略转弱，反映整体

消费需求走弱；板块主要是收入增长驱动，个股以自下而上为主。整体看，部分细分赛道有较高景气，量贩零食是这两年景气度较好的细分赛道。个股机会主要集中在个股的股权治理改善以及渠道改善层面。龙头需要验证自己穿越周期的能力。此外，中长期看，地产链相关标的（家电、家居）以及和人力资源、酒店、免税等已经进入配置区间。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。本公司提醒投资人应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，在了解产品情况、听取销售机构适当性匹配意见的基础上，充分考虑自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，理性判断市场，谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

相关产品：$长盛养老健康混合(OTCFUND|000684)$#旅游板块迎利好，机会几何？#