我们来看最新的《一周策略》。

中信证券：情绪回暖延续，重点关注超跌成长

中信证券认为，国内经济逐季修复趋势明确，10月数据小幅走弱，增量政策的效果将逐步显现，降息概率提升；外部流动性等环境因素持续改善，美债收益率中枢或将持续下行，中美元首会晤提振市场风险偏好；市场流动性预期稳定，投资者情绪整体回暖，建议坚定增配超跌成长，重点关注科技与医药板块。

——节选自2023-11-12《中信证券A股策略聚焦：情绪回暖延续，首选超跌成长》

中信建投：政策加码阶段，或可逢低布局

中信建投认为，经济低位震荡，宽财政基调，年底货币政策可期，后续值得关注城中村改造及地方化债方案。其次，APEC峰会在即，中美元首会晤或为中美关系带来进一步改善空间。处产业周期向上阶段、分子端向上斜率具备相对优势的细分品类预计仍将维持强势，短期在中美关系缓和和APEC峰会预期催化下，出口链相关品种可能有望迎来短期机会。

配置上建议逢低布局，认为前两周成长反弹行情背后的本质是国内经济预期企稳、海外美债超预期下行环境下市场风险偏好的修复，行至当下，随着美债收益率反弹并回归高位震荡态势，科技成长行情或将迎来分化，其中仍处产业周期向上阶段、分子端向上斜率具备相对优势的细分品类预计仍将维持强势，主要包括电子、智能车、医药、海风等。另一方面，近期在中美关系缓和与APEC峰会预期催化下，出口链相关品种可能有望迎来一定机会，结合美国行业库存周期以及国内出口优势几方面考虑，受益方向或集中在创新药、电子、机械设备、家电、纺服、新能源等。

——节选自2023-11-12《中信建投策略：政策加码阶段，逢低布局》

国泰君安：市场进入节点观望期，结构胜于全局

国泰君安认为，风险溢价下降需要新边际，市场进入节点观望期。指数判断“高度不高”，下一阶段总体可能维持区间震荡，主题好于指数，机会在科技制造与医药。$科创板ETF(SH588090)$$沪港深创新药ETF(SH517120)$

具体配置上，建议现阶段选择具有估值弹性与交易阻力小的科技制造。主观风险溢价调降，现阶段股票选择微观交易结构好、有产品、有订单的股票。1）出口链：近期中美及中欧互动频繁，外部环境改善以及美国库存降至低位，有望带来出口链预期提升，关注：电子/汽车零部件/通用设备等。2）科技制造：国产替代等需求上升叠加部分制造业结构性补库，带来行业周期触底回升，关注：半导体/军工/自动化设备/新材料。3）看好中期海外金融条件放松+行业预期见底，交易结构出清的医药。本轮反弹后行业配置重点在低估值、低负债、稳定现金流的股票。

——节选自2023-11-12《国泰君安策略研究：结构胜于全局》

广发证券：中美政策底共振下中资股或迎反转机遇

广发证券指出，中美政策底共振机遇或推动中资股启航，港股弹性更高。该团队认为海外政策底已出现，中美利差收敛与外资回补契机已经到来，A股估值沟壑收敛基本已完成，同时今年提出的反脆弱的应对——新投资范式“杠铃策略”组合的超额收益可能面临阶段性下降。 

行业配置建议：A股：1. 中美政策底共振，受益估值修复：非银金融/创新药；2. 三季报线索：1）自由现金流充裕+出清期需求改善：消费电子及上游（被动元件/面板）、装修建材、半导体（射频/存储），2）率先开启主动补库+毛利改善：化纤/白电/纺服。港股：1）中美利差收缩敏感：医药/汽车/港股互联网；2）资本开支和库存低位，收入改善的出清后期品种：消费电子/半导体/地产销售链。$华泰柏瑞新金融地产混合A(OTCFUND|005576)$

——节选自2023-11-13《广发证券周末五分钟全知道（11月第2期）：启航，挖掘TMT与出清期行业机遇》

天风证券：当前市场仍然围绕主题和成长板块展开

天风证券指出，三季报整体ROE水平出现企稳迹象，但ROE是仅仅触底，还是未来能够有趋势上行的预期，对于顺周期板块的影响完全不同。前者对应沪深300（顺周期板块）的底部震荡，期间演绎其它非顺周期板块的结构性机会；后者对应沪深300（顺周期板块）的主升浪。考虑到历史上几乎每一轮ROE上升周期几乎都有宽财政政策的刺激，并且财政扩张对ROE的触底回升具有一定的领先性，库存周期接近底部的情况下，ROE在三季报初步企稳，后续的关键点是国内财政的力度而非美国的货币和财政。

回到近期的A股市场，三季报靴子落地、中美关系缓和预期、特别国债托底效果、美债高位回落等因素，11月市场风险偏好逐步回升，但是2024年财政扩张的力度和ROE的趋势需要等待12月初的定调，因此，当前市场仍然围绕主题和成长板块展开。

天风证券维持第四季度策略报告中的推荐思路：倾向于寻找一些经历“戴维斯双杀”且未来可能出现产业拐点的行业，这其中，半导体周期、创新药产业链、电动车，都属于从2021年下半年开始戴维斯双杀的行业，目前处于基本面和PB分位数的底部，同时具有外需属性、创新属性，并且如果中美关系稳定发展，也有受益逻辑。

——节选自2023-11-12《天风证券策略·业绩分析：历史上A股的ROE是如何趋势回升的？》

申万宏源：“美联储加息结束交易”后续仍有演绎空间

申万宏源认为短期反弹的主要驱动力来自“美联储加息结束交易”(股市反弹，美债收益率回落，大宗商品高位震荡，黄金上涨概率增加) +中美经贸关系改善。上周美联储表态继续保持加息威胁，本周则是中美关系关键验证期，短期行情阻力有所增加在情理之中。后续若中美经贸关系兑现实质改善，或将有助于平抑通胀预期，美联储加息完全结束就是大概率。所以，“美联储加息结束交易”岁末年初还有演绎空间。 

申万宏源同样对短期板块“高换低”讨论的增加进行了评述，认为有效的“高换低”可能依赖于国内经济预期改善，也可能是岁末年初“美联储加息结束交易”的一部分。

——节选自2023-11-11《申万宏源策略一周回顾展望：“美联储加息结束交易”后续仍有演绎空间》

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