在这轮反弹中，医药生物板块具有强势表现，创新药更是无限猖狂，自8月24日市场低点以来，反弹先锋中证创新药产业指数上涨16.57%，同期上证指数下跌0.82%，这究竟是真反弹还是假回暖？

图1：创新药成反弹先锋

近期市场情绪有所反转，主要原因在于前期跌幅较大，带来空头回补与技术性反弹，还有一些负面因素例如医药反腐的短期影响都已经在二级市场已有所反应。

进一步看，三大利好正在助力创新药板块触底回升。

宏观经济看，美联储加息预期缓和，利好创新药估值上升。

美联储两次暂停加息，整体趋“鸽”，加速市场押注加息周期结束。降息是创新药行情的冲锋号，有望推动创新药进入估值上升通道。复盘可以发现，无论中美，处于降息周期的创新药往往会迎来大涨，而其在加息周期则会下跌。

政策面看，审评标准持续提升，医保支付边际转暖。

随着我国药品审评制度的不断成熟，创新药审评标准也逐步提升。未来国内的创新药只有相较最佳且可及治疗手段获得明确优势，才能成功获批上市，预计优质创新药的“内卷”烈度将下降，获得更好的竞争格局。在医保支付方面，创新药政策环境同样边际向好，利好创新药在国内的销售放量。

业绩上看，三季报压力释放，轻装上阵开启良性增长。

医疗反腐虽然影响了短期的业绩，但会重塑医药行业发展的长逻辑，临床价值将越来越成为医药企业在市场竞争中的决胜因素。过往的不合理的销售方式将在反腐之后得到纠正，未来高临床价值的创新药将得到更好的商业化放量，实现真正的业绩长期良性增长。

图2：CS创新药 (931152.CSI)前十大成份及权重

这么久以来大家都在说市场上没有新增资金，但我想说的是市场一旦有挣钱效应了，新增资金自然会进来，就像今年上半年TMT行情一样，有类似的行业板块效应的时候，就会有增量资金。那么接下去最有可能领涨的就是医药板块，医药行业和十多年前偏消费属性的情况有所不同，未来大概率是偏成长和创新的行业，满足未满足的需求是医药的根本属性，这一点只能通过创新来实现。

在连跌三年之后，当下市场对于医药行业的情绪初步走出阴霾，整体行业层面的利空初步出清，尽管在将来不排除一些个别政策、个别事件的扰动，但是，创新药向上的趋势非常明显，创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线。场外投资者可以关注易方达中证创新药产业ETF联接C（019667），目前正在发售中，一键把握创新药蕴含潜在超额收益。

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凡是过往皆为基石，美好将来皆为可盼。

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