在与通用磨坊（General Mills）养老金的负责人大卫·范本斯霍滕（David VanBenschoten）共进晚餐时，霍华德·马克斯得知，在大卫任职的14年里，由其负责的养老金基权益回报率在养老金领域的排名从未高于27百分位，也从未低于47百分位。

如果将时间拉长，这支年化回报率稳居中上水平的基金，其14年来的长期表现如何呢？

前4%！

这个结果令霍华德惊叹不已。

大约在同一时间，霍华德也看到某知名价值投资公司报告了糟糕的业绩，其总裁发表了简短解释以作回应："如果你想跻身业绩前5%的基金管理人之列，就必须愿意承受身处后5%的风险。"

霍华德坚信，客户其实并不在乎是否能在任何单一年份排在前5%，但客户和他自己都绝不希望出现排到后5%的时候。

这两件事对霍华德的影响很大，也帮助他建立了自己的投资理念——强调风险控制以及业绩的一贯性是重中之重，五年后这也成为了橡树资本的投资理念。

1990年，霍华德在自己的第一篇备忘录《走向卓越》（The Route to Performance）中这样写道：

“试图通过连续多年均获得前百分之十的表现来实现优异的长期业绩，成功的机会渺茫。相反，努力做到每一年都小幅跑赢平均水平——并秉持严谨的投资方式，在市场低迷时期也能取得相对优异的回报——才是致胜之道。”

博道基金何晓彬也曾做过测算，如果一只权益类公募基金过去7年能够每年稳定排名在40%分位数，那么7年后长期累计业绩的排名分位数是20%左右。由此看来，追求中上的收益表现，并保持业绩的一贯性和持续性，或许是一种更稳妥地实现慢富的方式。

$博道远航混合A(OTCFUND|007126)$

$博道中证500增强A(OTCFUND|006593)$

$博道研究恒选混合C(OTCFUND|015105)$

基金有风险，投资需谨慎。数据来源：Wind、博道基金，时间区间：2014.1.1-2021.9.30。权益基金定义：普通股票型基金+偏股混合型基金。