“有人辞官归故里，有人星夜赶科场。”

有人“闻基色变”，有人则“视若甘露”。

截至2023年8月底，全行业公募基金规模今年爆增2.68万亿，达到28.71万亿。

你或许已经想到了，在股市低迷的情况下，货币类和债券类的基金成为了今年规模增长的主力。

随着今年存款利率的下行，不少“聪明的投资者”借助于中低风险的基金产品，为自己的财富管理助力。

但不同的细分类别，还是有一些区别的，比如说：

同样是基金经理宫志芳管理的产品，

短债型的财通资管鸿利中短债基金近4年的累计回报是13.98%；

偏债混合型的财通资管鑫逸混合基金近4年的累计回报是27.09%。

（数据来源：wind，截至2023-10-24。）

一般来说，收益与波动是呈正比的，收益越高的，波动相对会大一些，我们在选择的时候，要根据自己的资金情况作合理的安排。

而近期发售的财通资管双鑫一年持有期债券A(019424)则是介于两者之间，这类产品通常消费复苏趋势不改，机会在哪？按照1年以上的期限进行投资，会有比较好的投资效果，这也是该产品设置成1年持有期的原因。

一、寻根求源，产品收益差异的奥秘

在利率持续下行的背景下，稳中有进的固收多策略基金（泛称固收+）越来越受大家的关注。这类基金一般主要配置的资产是债券，力争实现较小的波动与回撤，同时通过可转债、股票等多种策略来增厚收益。

债券类资产之所以被成为压舱石，在于其稳定的“票息收入”。债券本质是一种借款，借款人是要按照合同约定“还本付息”。

债券的类型不同、期限不同，票面利率往往会有差异，这也是不同类别的债券型产品收益差异的主要原因之一。

一般来说，期限越长、信用等级越低的债券，长期收益率也就越高，受市场波动的影响也越大。

为了提升债券投资的收益，债券基金还可以通过“借短买长”的方式来获得“杠杆收入”：通过借入资金，买入债券，来赚个差价。

同样，这也是双刃剑，在债券价格上涨的阶段，能够增厚收益，在债券价格下跌阶段，就会承受更多的损失。

债券类资产的收益相对比较有限，为进一步提升回报， 固收多策略基金还可能利用可转债、股票等其他资产来进一步增厚收益。

可转债是一种在一定条件下可以转换为股票的债券，也就兼具了债券和股票的特性，呈现出“向上有空间，向下有保底”的特征，是实现收益增厚非常好的方式。

从可转债与上证指数之间走势图，我们能够看出：

在市场环境好的牛市阶段，可转债类资产能够跟随股市的上涨；

而在市场差的熊市阶段，尤其是在熊市的末期，可转债类资产呈现出明显的“不跟跌”的现象，具有较好的“抗跌”效果。

可转债与上证指数走势对比

数据来源：Wind，2004年1月2日至2022年2月7日。

股票是增强组合收益的一个重要工具。混合债券型二级基金可以在二级市场购买股票，也可以通过“定向增发”和“打新”策略参与一级市场，从而降低买入成本，进一步提高收益。

需要我们注意的是，不同的基金，采取的投资策略会有较大的差异，我们需要从基金公开的资产配置信息了解到基金的实际收益来源。

比如说，宫志芳管理的财通资管积极收益在2023年9月底时，持有的股票类资产比例为7.73%，在债券类资产中，可转债类的资产占比为15.71%。可转债和股票这两者都是其长期收益“增厚”的来源。

财通资管积极收益债券配置

数据来源：wind，截至2023-9-30。

由此我们知道，该只产品会受股市波动的影响，在今年股票型基金大面积亏损的情况下，该产品仍旧实现了正收益，实属不易。（数据来源：wind，截至2023-10-31）

据了解，近期新发的财通资管双鑫一年持有期债券A(019424)拟重点配置债券类资产，同时挖掘可转债投资的增厚价值，并通过ETF类产品灵活把握股票市场的投资机会。

在A股市场逐渐回暖的情况下，这样的策略在风险较为可控的同时，也有望带来较好的“增厚收益”。

二、时间密码，投资的周期规律

对于净值化产品，市场波动是我们要去面对的，而“时间”是应对市场波动的“一剂良药”，对于不同类别的产品，我们需要按照一定的周期规律去做好投资规划。

以短债型的财通资管鸿利中短债基金和偏债混合型的财通资管鑫逸混合基金为例，自2019-1-1至2023-10-31

作为中短债的财通资管鸿利中短债基金，任意时间持有满3个月，投资收益为正的比例高达89.15%！

而作为固收多策略产品的财通资管鑫逸混合基金，任意时间持有1年，投资收益为正的比例高达93.74%！

（数据来源：wind。）

对于同样是固收多策略产品的财通资管双鑫一年持有期债券A(019424)，在持有满1年以上时，可任意时间赎回，这样既有助于提升大家投资胜率，也考虑到了大家对于资产流动性的需求，是一种非常受欢迎的产品设计。

当然，股市的波动会对产品收益造成一定的影响。从A股市场周期规律的角度来看，在目前时点上投资，具有较佳的投资效果。

截至10月底，沪深300指数的市盈率仅为11倍左右，估值百分位处于17%的低分位，处于投资机会较好的“底部区域”。

沪深300指数估值百分位

数据来源：wind，截至2023-10-31。

三、利率下行，寻找超额回报的“解药”

随着今年利率的“一降再降”，存款、理财产品、纯债基金收益下行是我们要面对的“现实”。

在大家发现理财产品也不“保本”之后，不少的投资者转而将资金投向了透明度更高的公募基金。

货币基金、短债基金可以满足大家短期资金配置的需求，收益稳定性高，但收益水平相对偏低。

对于中长期的稳健型配置需求，固收多策略类基金则承担着重任。

从对宫志芳过往管理的固收多策略类产品来看，此类产品在相对稳健的同时，长期回报有望高于货币型和短债型基金。

实际上，截至2023年三季度末，财通资管固收管理总规模约2000亿，固收多策略类产品是其中非常重要的一个类别。

从近期新发的财通资管双鑫一年持有期债券A(019424)拟采取的管理策略来看，该基金将会重点配置债券类资产，同时灵活运用可转债、ETF等多种增强策略，科学配置，追求最佳风险收益比，有望帮助我们实现收益的“稳中有进”。

如果是不满足于理财产品、纯债基金的收益水平，想要收益再提升提升的话；

亦或是，看好股市的投资机会，但又觉得股票型基金波动太大的话；

这类固收多策略类产品，会是不错的选择！

#放量大涨，A股牛市来了？# #证监会支持头部券商做大做强# #影游互动概念持续发酵#

$财通资管双鑫一年持有期债券A(OTCFUND|019424)$

$贵州茅台(SH600519)$

$宁德时代(SZ300750)$