近日，香港特区政府发布《行政长官2023年施政报告》，其中重点提到了降低股票印花税，下调置房印花税，大力引入人才等政策。

消息一出，当日港股市场整体上行，恒生科技指数涨势凌厉。

自2021年后，港股一直处于震荡下行的态势，恒生指数由31183.36点跌至17000点附近，跌幅近45%。

那么，港股市场低位震荡的原因何在？时隔二十二年后，港股再降印花税的重磅利好又能否“一石激起千层浪”？

一、 近期港股市场低位震荡的主要原因何在？

从海外市场来看，继上周10年期美债收益率破5%关口后，本周再度“狂飙”，升至2007年以来最高水平，令股市承压。本轮美债冲高的原因主要包括：美国经济充满韧性，尤其是9月公布的零售数据超出市场预期；美国财政扩张超预期，国债供给规模剧增，而主要海外持有者连续减持美债，导致美债供需失衡；地缘政治冲突增加了国际能源市场供给的不确定性，也增加了油价上涨的风险，继而令海外市场通胀预期有所反弹。

从港股的角度来看，美债收益率上升或带来双重影响，一是资金从股市流入债市，二是资金从新兴市场流出港股。再加上港股此前上调印花税，直接导致交易成本提升，从一定程度上降低了港股的交易活力与交易频率。恒生指数单日成交额从年初的1000亿左右降至目前的800亿左右，虽然新兴互联网产业巨头的流动性相对较好，但由于香港市场还是以传统产业的金融、地产以及资源类为主，还不具备对外资的绝对吸引力，因此核心问题还是在于流动性不足。

$港股通科技30ETF(SZ159636)$

$工银全球股票(QDII)港币(OTCFUND|009563)$

二、 重磅利好不断，港股或有望实现估值修复

本周，香江两岸利好频传：

香港市场方面，香港特区行政长官在新一期《施政报告》中提到，下调股票印花税至0.1%，以促进港股流动性，巩固香港作为国际金融中心的地位。

印花税对股票市场的影响不容忽视。此前，港股曾三次下调印花税，降低市场交易成本，此举在短期内均产生一定的提振作用。例如1988年2月18日官宣下调印花税，恒生指数在此后20个交易日内仍延续涨幅。

此外，港股常因恶劣天气休市，今年以来，港股已分别在7月17日、9月1日、9月8日和10月9日上午暂停交易，而延迟开市或休市将导致投资者难以及时进行交易，影响市场流动性。香港特首表示，将研究落实促进海外发行人上市、维持恶劣天气下交易、优化交易机制和拓展市场推广等持续促进股票市场发展的建议，提升股票市场竞争力，促进可持续发展。

内地市场方面，近期，汇金再度出手官宣买入交易性开放式指数基金（ETF），并在未来继续增持，释放积极信号，无疑为市场注入强心剂。不仅如此，中央财政将在今年四季度增发万亿元国债，待后续投入使用后，有利于带动国内需求，进一步巩固经济回升态势，提振市场信心。 

三、 如何一键布局港股科技板块？港股通科技指数值得关注！

一般来说，科技公司的发展需要大量资金投入，尤其是在研发创新方面，因此万亿国债增发或有望对科技企业带来资金面的利好。国证港股通科技指数（987008）聚焦科技龙头上市企业，兼顾不同市值风格的投资需求，其市值主要分布在100亿元-500亿元的小盘股约占53.3%，除此之外，在500亿元-1000亿元的中市值股票和1000亿元以上的大盘股有一定占比，分别约为13.3%和33.3%。

图：国证港股通科技指数成份股市值分布

数据来源：iFinD，截至2023.10.25

从近一年业绩表现来看，在区间年化回报方面，港股通科技指数跑赢主要宽基指数；在风险收益方面，不论是Beta系数还是Sharpe比率，港股通科技指数均占优势。

图：国证港股通科技指数与主要宽基指数业绩表现

数据来源：iFinD，2022.10.28-2023.10.27

回看过往几次国内经济上行周期，港股的关注度和弹性通常好于A股，对经济修复的弹性更大。近期政策性资金进场托市，财政政策加码，四季度“双十一”活动或带动消费继续复苏，加上美国PCE通胀预计将放缓，美联储再度加息的可能性持续下降，这些将有望提升港股科技企业的盈利能力，从而带动板块上涨，投资者可结合关注近期港股科技企业三季度业绩，把握相应投资机会，择时入场。