积极财政政策出大招——一万亿元天量国债来袭！

10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。增发国债资金主要用于灾后重建和基础设施补短板，释放中央加杠杆的积极信号，一方面为明年财政可以更加前置发力，体现对2024年经济增长的重视；另一方面从新增国债主要用途来看，灾后重建是主要目的，尽管对实体经济促进作用或有限，但一定程度上有望带动内需。久旱逢甘霖下，A股市场能否重振旗鼓，走出另一番光景？

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市场信心低迷，多因素导致市场下跌

回顾近期市场表现，确实让不少投资者“心碎”不已，A股再次向下跌破3000点，市场信心持续低迷，其背后原因是多方面的：一是巴以冲突加剧地缘政治风险，推高国际油价，并导致避险情绪升温；二是国内方面，中周期来看地产仍然在寻底过程；三是强美元、中美利差走阔等因素刺激外资持续流出，人民币汇率低位震荡；四是对华半导体出口管制升级，对国内半导体产业影响偏负面。

但投资者不必如此悲观，除却1万亿国债的大手笔外，市场有更多的积极因素尚在累积中。

关键经济金融数据转好

从已披露的9月经济金融数据来看，稳增长政策组合拳正加速落地，经济恢复向好总体回升的态势更趋明显。

9月PMI站稳荣枯线之上。9月制造业PMI环比上升0.5个百分点至50.2%，时隔六个月重回扩张区间，产需两端景气度均有改善，生产修复持续快于需求。在生产端，9月生产指数环比回升0.8个百分点至52.7%，连续第4个月位于扩张区间。在需求端，新出口订单回升1.1个百分点至47.8%，较国内订单的反弹幅度更为显著，或指向外需有所修复。

政府债券支持下，社融总量超预期，居民中长贷回暖是主要亮点。9月新增社融4.12万亿元、同比多增5638亿元、预期3.73万亿元；在9月2.31万亿的新增信贷中，新增居民贷款8585亿，同比多增2082亿。其中，居民中长贷新增5470亿元，仅低于2020年同期的6362亿元，比2022年的9月多增加2014亿，体现了居民提前还房贷行为的降温，但商品房销售能否回暖、居民加杠杆意愿能否回升，持续性仍有待持续观察。整体信贷投放景气度有所回升，表明实体经济融资需求回暖。

三季度GDP整体表现较强，多分项均有改善。从9月单月数据来看，经济整体延续弱企稳。需求端，出口延续企稳，其中消费电子出口改善，对欧盟出口改善。投资方面，近两月回升的主要驱动力来自基建和制造业投资，地产投资延续弱势。消费有所改善，但地产链相关商品消费仍偏弱。值得一提的是，三季度消费倾向有明显改善，但可能与暑期游热度释放有关。

A股回购增持潮再起

另外，时隔8年中央汇金再度“出手”引发市场热议。10月11日晚间，中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行集体发布关于控股股东中央汇金增持该行股份的公告。

回顾历史，中央汇金曾分别于2008年、2009年、2011年、2012年、2013年、2015年多次增持银行股，而在历次中央汇金增持后的三个月，二级市场往往反馈良好，A股上涨概率较大，且大盘风格表现更好。

其实，这只是当前回购增持热潮的一角。Wind数据显示，今年以来截至10月16日，A股市场已有1092家上市公司实施回购，回购金额超611亿元。特别是央企国企，更是市场上不容忽视的“护盘力量”，光是9月就有超20家央企国企披露了回购、股东增持股份计划。

回购增持作为一种市值管理行为，在财务效应方面的影响是直接的，能有效提升公司每股收益、资产收益率等盈利性指标；另一方面，回购股票对A股市场也具有一定积极效应，虽然说回购产生的购买力不足以推动整个市场，但却是市场渐入底部区域的佐证，提升投资者信心。

政策暖风频吹

2023年10月23日，中央汇金投资有限责任公司(以下简称：中央汇金公司)公告称，中央汇金公司当日买入交易型开放式指数基金(ETF)，并将在未来继续增持。此举将为市场提供一定增量基金，有助于市场情绪修复。

10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等现金分红规范性文件公开征求意见，旨在健全上市公司常态化分红机制，提高投资者回报水平促进市场平稳健康发展。

10月14日，中国证监会也重磅发文调整优化融券相关制度。在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。此次调整，有利于改善市场多空结构，减少信息不对称和投资风险，提高市场的定价效率，对活跃资本市场有较大促进作用。

10月17—18日，第三届“一带一路”国际高峰论坛在北京圆满举行，催化了不少短期热点。今年是“一带一路”倡议十周年，随着第三届高峰论坛成功举办，“一带一路”发展将进入新的历史阶段，沿线国家贸易投资有望进一步加强，A股市场基建、交通、能源、机械等领域也有望迎来新的投资机遇。

写在最后

总的来说，考虑到当下经济修复内生动能较弱，后续国内经济进一步回升仍然离不开政策的支持。

对于A股而言，越是底部区域，比拼的越是耐心。展望后市，短期看市场或仍继续磨底，但积极因素在逐步积累，大家不妨做好防守反击的准备。还是投资市场的那句老话：“不在巅峰慕名而来，也不在低谷转身离去。”冬天终会过去，春天总是会到来！

本页数据来源：WIND，泰康基金，截至2023.10.27。

$泰康安惠纯债债券A(OTCFUND|003078)$

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$泰康稳健增利债券C(OTCFUND|002246)$

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