“高容错策略”控制回撤

在我的策略中，低波产品的回撤控制是放在第一位的，其次才是考虑赚钱的机会。如果想要不犯回撤错误，有些进攻性的机会就要舍弃，将之看做“策略成本”。

我认为产品管理中的“纪律性”尤为重要，核心思路是通过高容错的策略，达到即便犯错，也不会令组合大幅调整的目标，实现长期较优、品质良好的低波收益回报。

在仓位控制上，我以产品回撤控制为首要考量，该减仓时就减仓。如果组合出现连续回撤，并达到其“纪律”规范值，我不会盲目补仓“捡便宜”，反而会把仓位降下来，因为不知道后续会否持续下跌，可能会给组合表现带来更大的伤害。

回顾我自己的操作历程，过去曾发生过几次上述情况，比如去年2月份乌克兰危机爆发，我把仓位进行了一定程度的降低，上海又面临了封控，且时间不短。后来市场调整时，从最后的净值表现上来看我管理的产品变化并不太大。牺牲一部分收益，去换取组合回撤降低的可能是值得的。

同时，配置分散也能提高组合策略的容错率。我对组合的分散性也控制得较为严格，不会太过集中于单个行业或板块，否则盈亏同源，回撤也可能会较大。

在大类资产配置上，相较于收益弹性，我也更关注组合构建的安全性、容错性。目前比较看好权益类资产，但是具体时点上没法把握，如果出现一定“安全垫”我才会考虑加仓。

总体而言，我希望投资者无论何时申购我们的产品，都能获得相似的体验，希望能通过高容错率的策略，来提供低波动的产品。

债市负反馈的概率较小

对于近阶段的债市调整，我认为，这和季节性因素扰动有关。首先，2021年、2022年都有类似的特征， 今年进入三季度以来，资金利率有所上升。

其次，三季度末的国庆假期特别长，这次资金节前跨季要14天，根据季度末的资金价格情况，很可能令杠杆仓位的资金持有期的表现不太乐观，因此大部分基金经理会去杠杆，或把不赚钱的债抛售，因此也产生了一定的抛压。

今年的“开头”和去年很像，如果这时候出现一些宏观资金的推动，比如特别国债出现大规模的刺激政策，债市是有可能出现负反馈的。但目前来看，或只是短期调整。因为央行大概率不会主动让负反馈发生，银行理财方面也在发行很多长期的产品，降低流动性压力，因此负反馈的可能不高。

如何应对季节性因素对债市投资的扰动，比如这次跨季，可提前一个礼拜借28天的回购，成本就较低。当然也有人会等到月末最后一天再操作，但逆市场操作可能会更好；另外，还需要调整下组合，有些不太“划算”的短期限债券，如果出现利率倒挂了，需要卖出，否则是没什么收益，不如参与回购。（以上表述仅为举例说明，不代表真实投资运作，基金有风险，投资需谨慎）

利率水平变低以后，固收的操作模式也发生了很大的变化，单纯地买入并持有策略效果变差了，通过信用下沉搏收益的方式也不可取了，每个BP都要细扣，因此债券投资需要精细化操作

团队合力打造“三可”产品

在我看来，固收产品像“大众消费品”，需要产品质量的稳定，能为投资者提供较为相似的体验，这就需要团队化作战，前中后台一同为了维持产品的品质而努力，并形成“全天候”的产品线，在不同市场情况下，提供合适的产品。

固收产品的基金经理赚的是辛苦钱，努力的债券基金经理业绩会更值得瞩目。团队的人不在多，而在于努力程度。我的目标始终是致力于为投资者打造业绩可解释、策略可复制、理念可持续的“三可”产品。$浦银安盛稳健富利180天持有债券A(OTCFUND|019041)$$浦银安盛稳健富利180天持有债券C(OTCFUND|019042)$$浦银安盛双债增强债券A(OTCFUND|006466)$

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