最近各种护盘的信号此起彼伏。

前有汇金公司入市，增持四大银行股份。昨夜晚间又有10家上市公司打出回购、增持“组合拳”，其中多数也是央企背景，并且增持和回购的规模都不小。与此同时，70余家深市上市公司也密集宣布提前终止减持计划、自愿承诺不减持及延长锁定期。

而追溯到几个月前，在今年8月，证监会曾表态“将进一步优化回购制度”，当月便掀起一股“回购潮”。此时，“回购潮”又起，究竟是什么信号？今天就来说说回购这个事。

“回购潮”常见于“市场底”

7月政治局会议以来，各项利好政策频出，“政策底”不断夯实，而“市场底”迟迟未出现。当前回购潮的出现，或许正在传递出A股市场价值被低估的信号。

从历史数据上看，回购相关政策的调整也多是在接近市场底部时发生，而“回购潮”的确与市场底部存在一定的重合性。当回购规模出现显著增长时，A股往往也有拐点的出现。

回购如何影响股票价格？

上市公司的集中回购增持通常发生在其股价低于内在价值的时候。一方面，上市公司向市场传递出股价被低估的信号，以此来提升市场信心，助推股价回归。另一方面，股份的回购和增持也将给市场带来一定的增量资金，为市场提供更多活水。

而回购之后的股份，通常有几种不同的处理方式，例如员工持股计划、股权激励、市值管理、盈利补偿等等。其中最能提振市场信心的就是回购注销。

回购股份在注销后便不再参与二级市场流通，股本减少，意味着在公司净资产等指标不变的情况下，每股对应的净资产值上升。也就是说，回购注销可以实打实地提升单位股价的“含金量”。

股份回购在海外已经形成了相对稳定和成熟的机制。打个比方，过去十年里，美股中苹果、Alphabet、微软和Meta四家大型科技公司总共投入了达1.1万亿美元用于股票回购，四家公司股票回购金额几乎接近当前英伟达的市值。

而对比起来，当前A股实施回购的上市企业只占到全部上市公司的20%-23%。而在这其中，回购注销的比例并不算高。因此，未来A股无论是从回购规模上，还是回购注销的占比上，都有较多的提升空间。

回购指数能否跑赢市场？

今天上证回购指数、中证回购指数、中证回购价值策略指数及中证回购质量策略指数等4条回购指数也正式对外发布了。

先科普一下这四个指数分别对应哪些样本：

01

上证回购指数选取回购比例较高的50只证券作为指数样本，以反映沪市较高回购比例证券的整体表现。

02

中证回购指数选取沪深市场中回购比例较高的100只证券作为指数样本，反映较高回购比例证券的整体表现。

03

中证回购价值策略指数在发生过股票回购事件的上市公司中选取估值水平较低、业绩预期较好的50只上市公司证券作为指数样本。

04

中证回购质量策略指数从发生过股票回购事件的上市公司中选取盈利能力较强、成长性较好、回购比例较高的50只上市公司证券作为指数样本。

从海外经验来看，回购指数的确有跑出超额收益的可能。根据华创证券的测算，2000年以来，标普回购指数（标普500指数中回购力度最大的100只股票）年化涨幅为10%，显著高于标普500指数的5.2%。

标普公司的研究也指出，在长周期投资维度上，美股市场中基于回购的投资组合均能较对应的市场基准跑出超额收益。并且，在股指下降时的超额收益要高于股指上涨时的超额收益。

总的来看，近期包括“回购潮”在内的多项“护盘”举措都在传递一种信号，市场底部已渐行渐近。而针对回购这个动作本身，这也是投资中值得纳入参考的一项指标。

A股新发布的四条回购指数分别从回购比例、估值水平、业绩预期、盈利能力、成长性等不同维度作为样本的筛选基准，除了对国内上市公司回购起到积极的引导作用以外，也能为投资者提供更直接的参考标准。大家可以根据自己的投资需求去个性化选择相应的指数和标的。

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