今年以来，A股权益市场震荡起伏，债券市场可谓是“稳步抬升”，9月份在稳增长政策密集出台的背景下，股债跷跷板效应再现，债市出现过小幅调整，不过又很快回暖。截至2023年10月13日，可转债基金平均收益率达3.13%，领衔各类债券型基金。可转债基金为何如此“强势”，后市如何看？怎么挑选？

一、可转债基金年内收益“遥遥领先”

据Wind数据统计，今年以来，截至2023年10月13日，债券型基金的平均收益率达2.13%。其中，可转债基金平均收益率达3.13%，中长期纯债型基金2.50%，短期纯债型基金2.43%，混合债券型基金一级基金2.78%，混合债券型基金一级基金0.68%，可转债基金年内收益在各类型债基中“遥遥领先”。（数据来源：Wind，统计区间2023/1/1-2023/10/13）

虽然前段时间，可转债市场出现小幅调整，部分债基为提前应对可能出现的赎回压力，给转债市场带来一定的抛压，但近期重回“正轨”，从年内的整体收益看，可转债基金的收益还是很“可观”的。业内认为，可转债市场在反复筑底中逐渐凸显配置性价比，伴随权益市场开启震荡上行趋势，为可转债带来了反弹效应，是近期可转债市场回暖的主要因素之一。

二、积极把握四季度可转债的结构性配置机会

那么，肯定有朋友想问，可转债基金今年已经涨了这么多，后续收益还能“保住”吗？

尽管可转债市场前期经历了宽幅震荡调整，但是波动幅度明显小于很多股指。“进可攻，退可守”的可转债不仅可以赚取股票上涨的收益，同时还能享受一些特殊的制度优势。虽然净值偶尔会经历一些波动，但是长期来看可以为投资者带来不错的收益。权益市场开启震荡上行趋势，也有望为转债市场带来反弹效应。

西南证券表示，未来一段时间，转债市场随权益市场震荡的行情或将持续，但考虑到其相对权益市场的防守属性，转债仍具备可观的配置价值。建议在控制总体仓位的前提下，积极把握市场热点进行布局。

民生证券表示，四季度转债或存在较好的结构性配置机会。整体来看，国内经济呈企稳恢复主态势，9月以来，在美元和长端美债利率双双强势续升背景下，离岸人民币汇率逐步企稳，亦验证了国内经济恢复的信心。展望后市，2023Q2或是A股盈利相对底部，虽然反弹斜率仍面临多重现实约束，但随着经济基本面回暖，权益有望随基本面逐步回归的趋势已较为明朗。估值层面，当前整体A股市场和转债对应正股估值均已调整至历史相对低点，全市场风险溢价衡量的正股性价比处于高位。转债市场当前估值仍处相对高位，但考虑到当前经济修复斜率相对平缓，后续流动性环境或将继续维持平稳以助力经济复苏；此外，证监会再融资新规后，转债预案进度明显放缓，后续转债供给压力较低。综合来看，短期内转债估值压缩风险无需过多担忧。随着经济企稳恢复，权益市场随基本面回归，估值性价比凸显，四季度转债或存在较好的结构性配置机会。

$工银可转债债券(OTCFUND|003401)$

$工银可转债优选债券A(OTCFUND|005945)$

$工银可转债优选债券C(OTCFUND|005946)$

三、PICK可转债基金时，有哪些小“TIPS”？

所以，看好可转债的朋友们不妨通过可转债基金的方式布局，有人说，我没有买过可转债基金，在PICK可转债基金的时候，有没有什么小“TIPS”？固收姐这给你支支招。

1、基金的过往“KPI”

首先，和权益型基金一样，在挑选可转债基金时，除了基金公司、基金经理这些“硬实力”之外，还需关注它的过往“KPI”，通常咱们购买一只基金前，可以通过购买基金的平台、基金的定期报告等去了解基金的历史业绩表现，看看历史收益是否有跑赢基金业绩比较基准，以及在同类基金中，盈利能力、收益回撤比、抗下跌能力、波动率等是否都具备比较优势。知己知彼，方能百战百胜。

2、“筹码”的集中度

其次，我们还需要关注可转债基金“筹码”的集中度。因为可转债投资比例是不低于基金所投债券资产的80％的，所以投资于可转债的部分，可不受“单基金持有一家公司发行的证券不得超过基金资产10%”的集中度要求限制。所以，在基金的定期报告中，咱们可能会看到某只可转债基金会集中持有某几只可转债。持仓集中度越高，那么可转债基金的业绩受个债的波动影响越大，若想对咱们持有的可转债基金走势更加“知根知底”，可以密切关注这些重仓的可转债。

3、可转债的“股性”

最后，可转债基金因为是“含权”类债基，是具有股性的，在这里要提到一个“特殊”的指标——可转债的“转股溢价率”。“转股溢价率”是用来判断可转债股性的重要指标，可转债转股溢价率=可转债价格/转股价值-1，它反映了可转债价格相对于转股价值的溢价水平。转股溢价率越低，股性越强，可转债价格波动越容易随正股价格波动，当正股上涨，可能获得的收益越大，而当正股下跌，也会面临更大的风险。咱们可以根据基金定期报告中披露的可转债及仓位，将个债对应的转股溢价率加权平均，就可以得到一只可转债基金的平均转股溢价率，感兴趣的朋友不妨研究研究。