债券市场回顾

债券市场（1009-1013）：3年期国债收益率下行2个BP至2.45%,10年国债收益率下行2个BP至2.67%，3年期国开债收益率下行1个BP至2.92%,10年期国开债下行1个BP至2.71% ,3年中短期票据（AAA）下行1个BP至2.91%。

货币市场（1009-1013）：银行间7天质押回购利率（DR007）下行7个BP至1.88%,1天质押式回购利率（DR001）下行6个BP至1.74%。

券商观点精选

兴业证券：决胜四季度：继续布局修复行情。近期市场底部特征明显，叠加年底窗口逐渐临近，投资者普遍关注后续市场走势、修复行情开启的时间，以及可能出现的风格变化。当前来看，一方面中国经济压力最大的时候已经过去，四季度基本面有望继续修复。因此，整体来看经济边际企稳的迹象仍在持续增加，四季度基本面有望继续修复。另一方面，各项政策宽松举措密集加码，四季度包括降准降息等更进一步的宽松措施依然可期。与此同时，8月底以来各项资本市场呵护举措已在推动资金面供需格局持续好转，本周中央汇金时隔8年再度增持四大行，有望进一步提振市场信心。因此，我们倾向于认为，随着基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。

财通证券：收获金秋渐入佳境。政策诚意十足，数据已在验证，四季度看三重催化有望驱动行情。政策持续出台夯实底部，后续Q3业绩改善+美债冲击减弱+中美关系改善三重利好催化有望驱动行情。国内政策力度超预期，有三大利好。利好一：中美关系有望逐步缓和。利好二：当前数据验证景气，后续Q3业绩有望改善。数据侧：9月宏观数据验证整体景气修复，其中地产和地方债务政策效果逐步显现，以汽车为代表的出口景气上升。利好三：联储年内加息可能进一步降低，美债上行空间进一步缩小。结合近期美债强势下人民币汇率已有明显企稳迹象，美债确认回落后人民币资产可能否极泰来。

中信建投证券：内需慢修复，行情酝酿期。当前市场底部区域震荡，等待回升动力。经济数据有企稳迹象，三季报有望确认盈利底，且后续经济金融政策仍值得期待。但近期中东冲突升级的乌云对市场带来新的不确定性。资金面积极因素逐渐增加，市场底信号强烈。近期国内经济数据大面积回暖（9月PMI站稳荣枯线，PPI同比持续回升），叠加地产等稳增长政策托底效果初步体现，国内经济最差的降价去库阶段已经过去，边际呈现积极信号。其次，伴随着PPI和工业企业利润等经济数据的触底回升，三季报上市公司大概率确认业绩底。

小结：磨底震荡持续，量能泛起涟漪

本周市场曲折震荡，持续磨底，市场在等待社融等各项经济数据出台，政策效果进入观察期，市场信心仍偏弱。截至周五收盘，上证综指和沪深300分别上涨-0.72%和-0.71%，深成指和创业板指分别上涨-0.41%和-0.36%。成交量较节前有明显的回暖，超跌板块有明显资金介入。5个交易日两市成交额4.02万亿，量能反弹。

结构上看，行业涨少跌多，电子、汽车、医药等板块表现相对较好，而建筑装饰、社会服务、石油石化跌幅相对较大。电子板块主要由于华为产业事件催化频繁，相关产业链持续活跃。汽车板块主要由于板块高景气以及华为问界M7催化，乘联会数据显示9 月汽车产销量均创历史同期新高。医药板块表现较好主要由于板块前期超跌，估值有所修复。

长假过后，市场及宏观层面有多重事件的发酵。国内方面长假旅游出行市场解读比较平淡，开盘首日及本周整周相关资产展现出了较大跌幅，国产手机新机型及华为在汽车领域的突破亦是市场关注焦点，这也推动了本周汽车、手机产业及其相关主题迎来较好表现，地产数据虽未有好转但也未变得更差。同时，海外方面地缘政治格局再添波动，美元指数强势上行、国际油价大幅杀跌，受上述事件影响，上游商品也迎来了不同程度的波动。

展望后市，四季度本身经济的韧性有望逐步体现，无论是否会有新增的政策刺激，自身的修复或将持续进行。经济数据的边际好转，A股流动性环境正出现改观，伴随汇金等重要增量资金的入场，市场有望摆脱北上资金的束缚，流动性压力也将逐步缓解。 以汇金为代表的“国家队”的入场，有望成为“活跃资本市场”的重要驱动力量。资本市场活跃的措施开始发挥作用，增量资金开始逐渐增加，政策端对于金融市场的呵护政策频出也进一步夯实了底部价值。

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