【上周市场回顾】

资金面

为维护季末流动性平稳，上周央行加大了7天和14天品种的逆回购投放规模，公开市场累计净投放高达11570亿。尽管有央行的呵护，但季末最后一周的资金面仍然处于均衡偏紧的状态，R001运行在1.78%-2.24%区间，R007运行在2.32%-2.57%区间，季末最后一日回购成交量大幅缩减至3.3万亿水平。1年国股存单利率跟随利率债走势从前一周2.52%高位回落至2.43%附近。

固收+

节前一周国内股市下跌，万得全A跌幅0.37%，美国主要股指近两周震荡，标普500上周上涨0.48%，美元指数近两周先涨后跌，上周下跌0.08%，美元兑人民币汇率节前一周保持稳定，上周国际商品指数下跌，CRB商品指数下跌2.68%，NYMEX WTI原油下跌8.77%，从债市看，上周10年美债收益率上行9BP，国内10年期国债收益率节前一周下行2.25BP，10年期国债期货主力合约T2312上涨0.15%，中证转债节前一周上涨0.41%。

权益市场节前一周呈现震荡态势，美元兑人民币汇率维持稳定，北向资金全周净流出175.27亿元。长假期间，美国9月新增非农就业人数超预期、Markit制造业PMI回升，美债收益率上行至4.78%，美元指数维持在相对高位，全球主要风险资产波动加大，恒生指数下跌1.82%，原油、黄金、大宗商品指数等跌幅均较大。

【本周市场展望】

经济基本面-国庆长假数据跟踪

文旅部数据显示，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。今年中秋国庆长假重合，假期时间长，居民出行的意愿强，出行数据表现较好，但是从人均的支出同比2019年仍然有所下滑，折收入预期下降对居民消费行为的影响。

中指数据显示，2023年国庆假期，35个代表城市日均成交面积较去年国庆假期及2019年假期下降两成左右。城市及区域间分化仍较严重，除核心城市或成熟区域楼市热度较高外，整体成交量表现一般。

政策面-美联储官员释放偏鹰信号

当地时间10月2日，美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然“过高”，美联储“进一步提高利率，并将利率维持在限制性水平一段时间以使通胀及时回落至我们的目标水平2%，可能是合适的”。克利夫兰联邦储备主席梅斯特亦表示，美联储今年可能需要再加息一次，然后在一段时间内将利率维持在较高水平，以使通胀率回到2%的目标。

受美国经济数据超预期、财政发债供给增多、美联储官员表态偏鹰等多重因素影响，美国十年期国债收益率攀升最高突破4.88%，美元指数最高突破107.3随后有所回落。

【固定收益投资策略】

固收+方面

权益市场中长期来看目前处于估值偏低的底部震荡区域，长假期间各类消费数据表现偏中性，从出行人数和消费金额、免税店数据等方面看来消费降级趋势明显，总体符合市场预期；8月底“认房不认贷”政策出台，长假期间地产销售数据依然未见明显恢复，30大中城市商品房日均成交面积为2019年同期的73%；9月新能源汽车数据保持强劲，新能源汽车渗透率达到37.9%，其中华为9月中旬发布的问界M7上市不足一个月订单超5万台，提振了市场对国产智能汽车及华为产业链的信心。结构上，关注稳增长、高股息的防守板块，可结合估值情况关注基本面向好的汽车和有望边际企稳的消费，中长期可以关注半导体周期见底后的电子、业绩有改善的计算机、传媒和通信等方向。主题方面可以关注华为产业链、卫星通信、机器人等自主可控及科技成长类型。

商品方面，9月末以来海外原油、黄金价格回落，既有美债利率走高的原因，也有市场对石油供给侧收紧担忧的落空与修正。未来需持续关注上周末发生的巴以冲突升级是否会带来石油供给短缺和避险情绪的升温。

从转债看，H值（H值=当前百元溢价率-同利率水平下市场溢价率中枢）节前一周持续抬升至合理位置，行业配置上，关注上述提到的稳增长、基本面向好的制造业和科技成长三类机会。建议均衡配置业绩向好、正股估值合理、转债价格在140以下、转股和纯债溢价率不同时高于30%的转债。

$国金惠丰39个月定开债(OTCFUND|009839)$

$国金惠诚债券A(OTCFUND|010249)$$国金惠诚债券C(OTCFUND|010250)$

数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind

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