【上周市场回顾】

资金面

为维护季末流动性平稳，上周央行加大了14天品种的逆回购投放，公开市场累计净投放5520亿。在央行的呵护下非跨季资金大幅转松，实际成交的跨季价格也边际回落，R001运行在1.79%-2.12%区间，R007运行在2.06%-2.26%区间，回购成交量维持在7.1万亿水平。1年国股存单利率维持在2.45%-2.48%高位波动。

本周央行公开市场将有7660亿逆回购到期，其中周一至周四分别到期1840亿、2080亿、2050亿、1690亿。政府债（国债+地方债）计划发行高达2029亿，实际净融资额为-6亿，对政策面不构成扰动。

固收+

上周国内股市上涨，万得全A涨幅0.31%，美国主要股指下跌，标普500下跌2.93%，美元指数上涨0.26%，美元兑人民币汇率上涨0.43%，国内主要商品指数下跌，南华工业品指数下跌0.93%，南华黑色指数下跌0.51%，从债市看，10年美债收益率上行11BP，国内10年期国债收益率全周上行3.76BP，10年期国债期货主力合约T2312下跌0.21%，中证转债上涨0.14%。

权益市场上周一到周四震荡下跌，周五受消息面影响放量上涨，北向资金周五单天净流入74.9亿元，全周净流入0.29亿元。周五上涨受到中美成立经济领域工作组、扩大外资对A股持股上限、平准基金入市等消息推动，前期调整时间较长、调整幅度较大的TMT板块和受益于消息面的金融板块领涨。

【本周市场展望】

经济基本面-高频数据跟踪

30大中城市商品房销售面积季节性回升，但与历史同期相比回升的力度减弱，一线城市环比继续上行，但二线、三线城市明显回落。从前瞻性的带看指标看，9月初一线城市放松政策“认房不认贷”落地之后两周指标大幅上升，近期已经普遍回落，政策效应的持续性有限。水泥出货率环比基本持平，仍然处于历史低位，建筑用钢成交、石油沥青装置开工率回落。从出行看，今年中秋和国庆长假较长，铁路部门预计长假期间日均客流量大幅上升，假日消费数据有待观察。

从通胀看，猪肉价格、农产品批发价格环比走弱，南华工业品指数上周亦有明显回落，通胀数据在经历前期的低位反弹后，进一步反弹的动能趋缓。

政策面-中美成立经济领域工作组

新华社北京9月22日消息，为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。

【固定收益投资策略】

固收+方面

权益市场中长期来看目前处于估值偏低的底部震荡区域，建议持续关注地产修复的态势及稳增长政策的延续性、十一假期消费复苏情况及10月在京举行的“一带一路”国际合作高峰论坛。结构上，关注稳增长、高股息的防守板块，可结合估值情况关注基本面向好的汽车和有望边际企稳的消费，中长期可以关注半导体周期见底后的电子、业绩有改善的计算机、传媒和通信等方向。主题方面可以关注华为产业链、卫星通信、机器人等自主可控及科技成长类型。

从商品看，近期黑色指数高位震荡。海外方面，美联储9月暂停加息，维持利率在5.25-5.5%区间符合预期，但保留了今年继续加息的可能性并下调明年降息的预期。供给端角度看，近期俄罗斯原油出口额外减产计划及沙特额外减产计划延长导致原油供给收紧，需继续观察10、11月召开的OPEC+部长级联合监督委员会会议和第35届0PEC+部长级会议。

从转债看，H值（H值=当前百元溢价率-同利率水平下市场溢价率中枢）有所修复，行业配置上还未出现明确主线，建议均衡配置业绩向好、正股估值合理、转债价格在140元以下、转股和纯债溢价率不同时高于30%的转债。

$国金惠丰39个月定开债(OTCFUND|009839)$

$国金惠诚债券A(OTCFUND|010249)$$国金惠诚债券C(OTCFUND|010250)$

数据来源:本文数据未经特别说明，均源自wind

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