原创 新经济IP 新经济e线 2023-09-20 09:03 发表于广东

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中证2000指数产品大热。

新经济e线获悉，据证监会官网披露，仅9月14日一天，就有多达16家基金管理人争相上报了中证2000指数增强基金，分别包括富国基金、博道基金、长城基金、招商基金、博时基金、华泰柏瑞基金、永赢基金、华宝基金、万家基金、西部利得基金、大成基金、兴业基金、湘财基金、国联基金、国泰君安资管、人保资管等，其申报均已于当天获证监会受理。

截至9月14日，在首批获批的10只中证2000ETF中，按成立日期先后排序的话，华夏中证2000ETF、华泰柏瑞中证2000ETF、南方中证2000ETF、广发中证2000ETF、易方达中证2000ETF、汇添富中证2000ETF、国泰中证2000ETF、嘉实中证2000ETF等8只产品已先后成立，共计募集份额近46亿份。此前，中证2000指数刚于2023年8月11日正式发布，该指数发布当天便得到了市场热烈反响，首批10只中证2000ETF旋即提交了申报材料。

据新经济e线统计，除了上述获批的10只中证2000ETF外，今年8月下旬，海富通基金、工银瑞信基金、招商基金、平安基金、银华基金等5家管理人还陆续上报了中证2000增强策略ETF，并获证监会受理申请材料。可见，包括中证2000指数增强基金和中证2000增强策略ETF在内，这两类产品申报数量合计已达21只。若按管理人计的话，中证2000这一标的指数吸引了20家公募机构在跑马圈地。其中，招商基金以上两类产品均有涉及。

据了解，中证2000指数主要通过从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，反映沪深市场市值规模较小的上市公司证券的整体表现。截至目前，中证2000指数是市场上市值中位数最小的宽基指数，比国证2000覆盖的市值更小。

微盘赛道重兵屯集

新经济e线注意到，作为大热跟踪标的指数，从管理人参与度来看，中证2000指数这一微盘增强赛道可谓是重兵屯集。

来源：Wind

在各家管理人争相布局中证2000指数增强产品背后，从指数的长期历史走势来看，中证2000指数跑赢国证2000、中证1000、中证500等其他中小盘指数。截至今年8月31日，从近五年风险收益对比来看，中证2000指数具有更高的年化收益率（9.79%）、夏普比率（0.41），以及更低的回撤幅度（31.6%），优于中证500、中证1000、国证2000，但是中证2000的年化波动率要略高于其他中小盘指数。

长期以来，A股市场存在着比较明显的小市值股效应。小盘股在2014、2015曾展现出来极强的超额收益。彼时正值降准降息政策出台，流动性足够宽松、并购重组的浪潮兴起导致了小市值一骑绝尘的表现。但自2016年开始，机构投资者开始报团白马股，大盘股表现持续占优。自2021年开始，疫后经济逐步恢复，企业盈利水平不断提升，小市值风格借助其高弹性特点开始走强。

作为最小的微盘赛道，中证2000覆盖标的市值甚至比国证2000更小。截至今年8月31日，中证2000指数成分股市值中位数为40亿元，该指数成份股市值在50亿元以下的标的占比达69.3%，而国证2000仅为30.6%。中证2000大部分成分股处于25亿元-50亿元市值区间，占比61%；且仅有1.9%的标的市值在100亿以上。

对此，有市场人士表示，中证2000业绩走势与宏观经济相关，业绩弹性大。从中证2000的历史营收增速和盈利增速来看，与三个月移动平均制造业PMI的走势十分相关，且中证2000的业绩增速与制造业PMI走势相比有着更大的弹性。截至今年上半年，中证2000的盈利增速已连续六个季度为负，但最新一个季度的盈利降幅环比小幅收窄，后续有望触底回升。

整体而言，中证2000的历史ROE表现与三个月移动平均PPI走势十分相关。2022年以来，PPI指标持续走低，且最新PPI同比指标边际改善，后续随着下游需求的恢复和能源价格的回升，PPI有望低位企稳，有助于中证2000的盈利能力改善。

另据朝阳永续，中证2000指数在2023和2024年的盈利增速分别为41.7%和33.0%，即未来两年复合盈利增速37.2%，且中证2000指数当前估值水平（PE，TTM）为30.8，对应PEG指标为0.83。与上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指等其他指数相比，中证2000指数具有更高预测盈利增速和更低的估值水平，后续估值水平仍有提升空间。截至2023年9月5日，中证2000 指数最新的风险调整后收益指标已经跌至历史平均水平以下，当前性价比较高。

而在现有存续产品中，2020年Q4以来新发指增基金的跟踪标的有明显的转换趋势。2020年Q4-2021年Q1区间新发指增基金多跟踪沪深300指数；2021年下半年以来中证500和中证1000指数的新发规模占比相对更高；2022年Q4以来新发指增基金更偏好中证1000指数和其他指数。

统计数据表明，截至今年7月31日，中证1000指增基金的年化超额收益水平从2017年以来持续跑赢其他多数宽基指数和整体指增市场水平。三年期超额收益中，中证1000指增基金的超额收益最高，同时最为集中。相比之下，沪深300和中证500指增基金超额收益分布较为分散。

管理人规模分化显现

值得关注的是，在指数增强产品跑马圈地背后，管理人规模分化十分显现。截至今年上半年，全市场指数增强产品管理规模超50亿元的公司共计有11家，合计管理规模1296.44亿元，市场集中度接近七成。

其中，富国基金和易方达基金这两大头部机构的管理规模显著高于同业，分别为287.43亿元和243.27亿元，旗下各有9只和7只产品，其市场占有率分别达15.18%和12.85%。紧随其后的为万家基金和华夏基金，两大管理人旗下指数增强产品分别有4只和7只，累计规模分别为151.72亿元和100.26%，对应的市场占有率分别约8.01%和5.29%。前十一强中，余下7家管理人规模均不足百亿元。若从指数增强产品数量来看，汇添富基金和天弘基金各以11只产品位列并列第一，招商基金以10只位居第三席。

Wind统计还显示，截至2022年9月18日，今年来先后有9只指数增强策略ETF成立，其跟踪标的指数分别为中证1000指数、中证800指数、中证500指数、创业板指数，合计募集规模约66.34亿元。其中，国泰中证1000增强策略ETF、富国创业板增强策略ETF、易方达中证500增强策略ETF等3只产品募集规模均超过十亿元，全市场22只指数增强策略ETF募集规模共计约206.67亿元。

其中，存续规模最小的为广发中证科创创业50增强策略ETF。该基金也是市场上唯一一只跟踪该指数的增强策略ETF。截至2023年9月18日，广发中证科创创业50增强策略ETF份额已缩水至1782.46万份，基金资产净值萎缩至约1400万元。这距离其上市日期尚不到一年时间。公开资料表明，广发中证科创创业50增强策略ETF成立于2022年12月28日，基金募集规模约23682万元。自成立至今，基金净值回报率为-19.48%，同类排名370/380。

来源：基金公告

此前于9月14日，广发基金发布关于广发中证科创创业50增强策略交易型开放式指数证券投资基金连续40个工作日基金资产净值低于5000万元人民币的提示性公告称，截至2023年9月13日日终，基金的基金资产净值已连续40个工作日低于5000万元人民币。根据《基金合同》第五部分“基金备案”第三条约定：“《基金合同》生效后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续50个工作日出现上述情形的，基金管理人应当终止基金合同，并按照基金合同的约定程序进行清算，不需要召开基金份额持有人大会进行表决。”

另据新经济e线了解，截至今年9月18日，全市场跟踪中证科创创业50指数的产品共计有14只，合计管理规模约348.14亿元。包括联接基金（A/C份额分列）在内，有11只产品规模超过十亿元。其中，易方达中证科创创业50ETF、华夏中证科创创业50ETF、南方中证科创创业50ETF分别以68.41亿元、43.82亿元、33.81亿元的规模位列前三大，合计146.04亿元，前三强市场占比超过四成。

不过，较主动权益基金而言，今年来指数增强基金整体仍录得相对收益。截至2023年9月18日，万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数、万得混合型基金总指数等三大基金指数收益率分别为-9.13%、-7.41%、-6.43%，而万得增强型基金指数收益率为-3.11%。有市场人士认为，在当下主动权益基金超额收益下滑的情况下，指数增强基金Beta跑赢的趋势将进一步延续。这也正是各家管理人重兵布局指数增强基金的关键所在。

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