尊敬的投资者：

您好！转眼间2023年已过大半，今年以来资本市场的表现或许比很多人预想的更复杂一些，主要指数震荡运行，行业之间、行业内部的公司之间、甚至是大小市值公司之间呈现出结构性分化的特征。在跌宕起伏的市场环境下，工银养老2035Y（017251）自2022年底推出以来，也跟随市场经历了一些波动，我们十分理解您持有基金的犹疑与焦虑，想和您分享一些产品运作情况以及关于市场和投资的想法。

今年以来，全球经济增速放缓，美日经济韧性大超预期，通胀压力继续缓解，货币政策紧缩周期延长，而中国经济经历快速修复后全面转弱，内生增长动能不足，CPI和PPI均降至较低水平，财政政策较为积极，但仍然保持克制，货币政策持续宽松，宏观流动性充裕。在此背景下，各大类资产在一月份普涨后走向分化，“AI”成为全球市场主线之一。今年以来，本基金穿透后的权益仓位一直保持在较高水平，境内主动权益类基金先涨后跌，显著弱于中证800等主要股指，受此影响，本产品净值出现了一定波动。

但我们认为，您也不必过于担忧。一直以来，我们秉承长期投资、价值投资理念，以战略配置为“锚”，力争捕捉系统性收益，同时顺大势逆小势，在能力范围内围绕战略中枢做适当的战术偏离以求增厚收益。对于基金的选择，我们也十分谨慎，通过量化筛选、定性调研、持续跟踪来建立优质的基金池，再根据资产配置要求，从基金池中选择适合的基金。

展望后市，随着托底政策不断发力，国内经济有望重拾复苏动能，边际好转概率较大，但力度预期较为温和。我们预计全球通胀压力继续缓解，国内通胀压力仍然较小，流动性仍将保持合理充裕。政策落地有望缓解目前悲观的市场预期，同时我们将持续关注潜在的内外部不确定性。

$工银养老2035(FOF)Y(OTCFUND|017251)$

可以看到，目前A股市场估值已处于较低水平，向下空间相对有限，权益资产中长期的配置价值正在逐步显现。基于此，后续我们将积极布局低位资产，注重拓展全球视野，牢牢把握“AI”产业大趋势；同时战略上重视海外市场投资机会，分散中国资产面临的内外部不确定性风险。固收资产方面，我们将持续评估债券资产配置价值，择机而动，同时关注美债的战略性投资机会。

资本市场周而复始，在不确定性中，“危”与“机”并存。养老投资是一段长期旅程，寄托了投资人对美好晚年生活的向往，我们深感这份沉甸甸的信任和托付，对创造长期回报这一目标时刻不忘。

2022年末，公募养老目标基金面向个人养老金账户单独设立Y类份额，设置费率、税收优惠，惠利养老投资。工银养老2035Y为2035年左右退休或完成养老财富积累的人群特别设计，结合人生轨迹，动态调整大类资产配置，量身打造一站式养老投资方案，无需投资者自主决策与调仓再平衡，为养老财富积累锦上添花。我们将充分发挥其长线优势，不困于一时之高低，积极有为，在市场短期的“危”中捕捉长期的“机”，和您一起静待岁月鎏金。