2023年9月14日，人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。本次降准有助于进一步降低融资成本，比较符合市场预期。

 1、   第一，降准有助于缓解资金面收紧态势，保持流动性合理充裕。8月中旬以来，政府债发行明显加速，8月全月政府债净融资1.18万亿元，叠加8月是信贷投放大月，新增贷款1.36万亿元，消耗超储，资金面趋势。预计9月政府债净融资仍或将处于高位，再加上税期高峰，9月以来资金面继续趋紧，叠加季末MPA考核、以及长假前资金惜售，流动性压力加大。（数据来源：Wind）

2、   第二，采取低成本的降准，而非加大OMO投放以缓释资金面，进一步释放稳增长的信号。目前经济运行仍然有较大的下行压力，央行8月降低MLF政策利率和LPR利率、引导存款利率和存量房贷利率下行，主要目标就是促进实体经济恢复，但市场利率的上行可能会阻碍融资条件放松，不利于实体经济恢复。政府债券发行提速会导致资金面短期的紧张，但后期财政资金拨付会带来资金投放，在缓解资金偏紧的政策选项中选择降准，而非加大OMO，不仅投放增量而且降价，还可以平稳资金波动，松货币力度更大，有助于进一步降低仍在高位的实际利率，加大逆周期调节力度以稳增长。保持银行体系流动性合理充裕的前提下，提高金融服务实体经济水平，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

 ——景顺长城固定收益部

风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反应股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请投资者充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。

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