摘  要

1、养殖板块出现底部反弹，昨日逆市收涨。短期来看，价格可能继续底部震荡，母猪产能有望再次进入去化通道；长期来看，能繁母猪存栏量如果下半年继续往下掉，未来反弹的空间和高度有可能更高。

2、昨日家电板块收涨，中证全指家用电器指数收涨0.93%。家电8月零售端小幅下滑，但出口走强。Q2财报数据显示家电企业经营状况改善。结合地产和消费等刺激政策，投资者可持续关注家电行业复苏进程。投资者或可持续关注$国泰中证全指家用电器ETF联接C(OTCFUND|008714)$。

3、昨日证券板块收跌，证券行业仍在持续调整之中。中证协前日晚公布证券公司23年上半年经营数据，证券公司营收同比增长9.03%。活跃资本市场相关政策仍有望持续落地并利好证券公司估值。投资者或可持续关注$国泰中证申万证券行业指数(LOF)A(OTCFUND|501016)$的投资机会。

正  文

一、大盘分析

昨日大盘日内活力全无，指数窄幅波动；午后北向突然加速离场令指数承压，盘面除液冷概念脉冲外乏善可陈，三大指数再度小幅收跌。多空双方在窄幅空间内出手频率开始降低，场内难以聚集板块效应，资金各自为战难以形成合力，锂矿、CPO等超跌行业获轮动补涨机会。

截至昨日收盘，上证指数跌0.18%报3137.06点，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.59%，北证50涨0.11%，万得全A、万得双创均小幅下跌。A股昨日全天仅成交7092.5亿元，量能再度萎靡；北向资金净卖出近20亿元。

二、养殖板块分析

养殖板块出现底部反弹，昨日逆市收涨。

消息面农业部能繁数据在价格上涨的8月仍出现减量，去化超预期或是反弹主要原因。农业部数据8月份能繁母猪环比降0.71%，其中规模场降0.45%，散户降1.2%；仔猪上升1%，其中规模场上升1.2%，散户上升0.7%。与先前其他数据源披露的8月能繁数据（涌益咨询数据显示，2023年8月全国能繁母猪存栏环比上升0.04%，Mysteel数据显示，8月全国能繁母猪存栏环比上升0.29%。）反向。

目前学生开学、中秋旺季需求表现不及预期，叠加七八月压栏二育的部分迎来集中释放。据涌益咨询数据，2023年9月2-8日（上周）全国生猪出栏均价16.76元/公斤，环比下滑2.1%，同比下滑28.4%。当前整体供应仍呈宽松态势。

短期来看，今年2-7月全国新生仔猪数同比增长8.4%，预示着未来6个月的生猪供应仍将持续增加；上半年猪肉冻品库容率逐步上涨，处于近几年高位；因此，下半年全国猪肉供给较为充足。在仔猪跌价、仔猪补栏淡季来临、集团场资金压力大的背景下，全国能繁母猪有望回归去化通道。

从需求端看，天气逐渐转凉、学校开学及中秋国庆假期有望提振消费需求，而四季度也是传统腌腊需求旺季，叠加春节前备货需求，因此下半年猪肉需求将好于上半年。

后续来看，猪肉价格上涨是一个大概率事件，只是短期有可能阶段性还要调一调，能繁母猪存栏量如果下半年继续往下掉，未来反弹的空间和高度有可能更高。如果产能继续去化，到了今年年底、明年年初猪肉的消费旺季，有可能供给跟不上需求，或可关注$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$。

三、家电板块分析

昨日家电板块收涨，中证全指家用电器指数（930697.CSI）收涨0.93%。

家电8月零售端小幅下滑，但出口走强。Q2财报数据显示家电企业经营状况改善。结合地产和消费等刺激政策，投资者可持续关注家电行业复苏进程。

从零售数据来看，8月家电零售端整体小幅下滑。1-8月全品类线上、线下累计销售额同比增速分别为2.1%、-1.3%，前值（1-7月）为4.2%、-1.3%，主要原因可能是促销淡季叠加上年高基数。分品类来看，白电中空调受7月高基数影响，8月线上、线下零售额环比均有所下降；厨电整体相对稳健，其中燃气灶、洗碗机的8月线上、线下零售额环比增长。

从出口端来看，8月家电出口明显走强。8月家电出口数量3.56亿台，同比增长26.75%，出口金额80.64亿美元，同比增长11.44%，均较7月有大幅提升。就具体品类来看，冰箱、洗衣机、微波炉、电炒锅等增幅居前。

从23Q2财报数据来看，家电行业整体经营状况改善。白电、厨电主要公司营收及归母净利润大都超过22Q2，多家公司业绩表现亮眼。黑电中投影机受可选消费复苏较慢影响业绩短期承压；彩电行业集中度上升，格局持续优化。小家电整体经营较Q1回暖，但盈利表现有所分化。

在政策面，我们一方面仍聚焦地产，另一方面也关注到刺激消费的相关政策，家电需求端有望借此加速回暖。8月底至9月初，国内一线城市陆续推出“认房不认贷”政策，央行和金融监管总局下调住房贷款最低首付比例，并降低首套房贷款利率。这些政策都有利于推动房地产市场平稳健康发展，从而为家电需求提供支撑。

昨日，上海市府宣布将继续实施绿色智能家电消费补贴政策，并举办绿色家电社区服务直通车等活动。上周，广东省商务厅推出了针对家电消费者和生产制造企业的补贴政策，旨在推动该省家电销售增长。

目前，中证全指家用电器指数（930697.CSI）的市盈率（TTM）为15.54x，位于十年来14.59%分位。基于可选消费复苏、需求端改善等逻辑，投资者或可持续关注家电ETF联接C（008714）。

五、证券板块分析

昨日证券板块收跌，证券行业仍在持续调整之中。

从基本面来看，前日晚间，中国证券业协会公布证券公司23年上半年经营数据。数据显示，证券公司服务实体经济直接融资3.13万亿元，服务173家企业实现境内IPO，承销发行绿色公司债券融资、科技创新公司债券融资、民营企业公司债券融资分别为768.74亿元、1224.2亿元、1522.41亿元。截至Q2，141家证券公司总资产11.65万亿元，净资产2.86万亿元，资产管理规模9.16万亿元，上半年实现营收2245.07亿元，同比增长9.03%。

从政策面来看，自7月起的本轮政策密集期已释放诸多对资本市场的变革政策，将有利于提振信心、增加流动性，从而达到活跃市场的目的。上周金融监管总局发布的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》亦有望为资本市场引入长线增量资金。此外，证监会仍在密集就活跃市场和提振投资者信心举办座谈会，相关政策有望持续落地。

虽然日前沪深两市成交额仍在7000-8000亿水平徘徊，但结合基本面改善和政策面被市场定价不断吸收，并叠加经济复苏增强权益市场偏好等因素，证券行业的估值有望受益。目前中证全指证券公司（399975.SZ）的市盈率（TTM）为21.93x，位于十年来47.37%分位数水平。投资者或可持续关注申万证券行业指数（LOF）A（501016）的投资机会。